【資料圖】
行業(yè)展望:預(yù)計明年收入利潤增速回升 從歷史數(shù)據(jù)來看,當(dāng)前銀行基本面承壓,其中凈息差是最大的壓力來源,資產(chǎn)質(zhì)量壓力略有增加。預(yù)計2025年上市銀行營收和歸母凈利潤同比增速均在1%左右。 不過我們認(rèn)為明年這一情況將發(fā)生較大變化,凈息差壓力減輕,明年重點(diǎn)關(guān)注資產(chǎn)質(zhì)量情況。 (1)凈息差壓力減輕:今年5月份存款掛牌利率降幅超過LPR降幅,有效對沖資產(chǎn)端收益率下行影響,而且存款重定價周期相對較長,因此前期存款掛牌利率下調(diào)的影響會繼續(xù)影響明年下半年負(fù)債成本,但資產(chǎn)端則不再受LPR下降的影響。綜合來看,我們估計明年行業(yè)凈息差環(huán)比企穩(wěn),同比受翹尾因素影響或小幅下降幾個bps,但凈息差對業(yè)績增長帶來的壓力將明顯減輕。 (2)明年重點(diǎn)關(guān)注資產(chǎn)質(zhì)量情況,尤其是零售資產(chǎn)質(zhì)量:目前銀行資產(chǎn)質(zhì)量壓力邊際增加,其中零售資產(chǎn)質(zhì)量壓力較大。明年重點(diǎn)關(guān)注零售資產(chǎn)質(zhì)量是否出現(xiàn)拐點(diǎn)。 投資建議與風(fēng)險提示 投資建議:我們行業(yè)基本面筑底回升,維持行業(yè)“優(yōu)于大市”評級。我們建議精選基本面有望率先走出拐點(diǎn)的優(yōu)質(zhì)個股,以及邊際現(xiàn)改善跡象估值處在低位的個股,重點(diǎn)推薦寧波銀行、招商銀行,同時建議積極關(guān)注常熟銀行、長沙銀行、渝農(nóng)商行等。對于追求絕對收益的穩(wěn)健性資金,業(yè)績穩(wěn)健高股息個股依然具備配置價值,建議重點(diǎn)關(guān)注招商銀行、江蘇銀行等。 風(fēng)險提示:若宏觀經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行,可能從多方面影響銀行業(yè),比如經(jīng)濟(jì)下行時期貨幣政策寬松對凈息差可能產(chǎn)生負(fù)面影響,宏觀經(jīng)濟(jì)下行時期借款人償債能力下降可能會對銀行資產(chǎn)質(zhì)量產(chǎn)生不利影響等。【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn),不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作,風(fēng)險請自擔(dān)。
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