【資料圖】

行業(yè)展望：預(yù)計明年收入利潤增速回升　　從歷史數(shù)據(jù)來看，當(dāng)前銀行基本面承壓，其中凈息差是最大的壓力來源，資產(chǎn)質(zhì)量壓力略有增加。預(yù)計2025年上市銀行營收和歸母凈利潤同比增速均在1%左右。　　不過我們認(rèn)為明年這一情況將發(fā)生較大變化，凈息差壓力減輕，明年重點(diǎn)關(guān)注資產(chǎn)質(zhì)量情況。　　（1）凈息差壓力減輕：今年5月份存款掛牌利率降幅超過LPR降幅，有效對沖資產(chǎn)端收益率下行影響，而且存款重定價周期相對較長，因此前期存款掛牌利率下調(diào)的影響會繼續(xù)影響明年下半年負(fù)債成本，但資產(chǎn)端則不再受LPR下降的影響。綜合來看，我們估計明年行業(yè)凈息差環(huán)比企穩(wěn)，同比受翹尾因素影響或小幅下降幾個bps，但凈息差對業(yè)績增長帶來的壓力將明顯減輕。　　（2）明年重點(diǎn)關(guān)注資產(chǎn)質(zhì)量情況，尤其是零售資產(chǎn)質(zhì)量：目前銀行資產(chǎn)質(zhì)量壓力邊際增加，其中零售資產(chǎn)質(zhì)量壓力較大。明年重點(diǎn)關(guān)注零售資產(chǎn)質(zhì)量是否出現(xiàn)拐點(diǎn)。 投資建議與風(fēng)險提示　　投資建議：我們行業(yè)基本面筑底回升，維持行業(yè)“優(yōu)于大市”評級。我們建議精選基本面有望率先走出拐點(diǎn)的優(yōu)質(zhì)個股，以及邊際現(xiàn)改善跡象估值處在低位的個股，重點(diǎn)推薦寧波銀行、招商銀行，同時建議積極關(guān)注常熟銀行、長沙銀行、渝農(nóng)商行等。對于追求絕對收益的穩(wěn)健性資金，業(yè)績穩(wěn)健高股息個股依然具備配置價值，建議重點(diǎn)關(guān)注招商銀行、江蘇銀行等。　　風(fēng)險提示：若宏觀經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行，可能從多方面影響銀行業(yè)，比如經(jīng)濟(jì)下行時期貨幣政策寬松對凈息差可能產(chǎn)生負(fù)面影響，宏觀經(jīng)濟(jì)下行時期借款人償債能力下降可能會對銀行資產(chǎn)質(zhì)量產(chǎn)生不利影響等。【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險請自擔(dān)。

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標(biāo)簽： 資產(chǎn)質(zhì)量壓力 凈息差壓力 招商銀行 寧