全球養(yǎng)老金系統(tǒng)的可持續(xù)問題已成為各國政府的議程重心之一。

根據(jù)世界經(jīng)濟論壇的數(shù)據(jù)，退休儲蓄和退休收入需求之間的全球差距預(yù)計將在三十年內(nèi)達到400萬億美元，超過全球經(jīng)濟規(guī)模的五倍。

世界經(jīng)濟論壇稱，三大趨勢驅(qū)動著這一差距的擴大。一是人口趨勢導(dǎo)致的快速老齡化。二是隨著產(chǎn)業(yè)的中斷，非正規(guī)部門工人的比例不斷增加。三是隨著世界各地的中產(chǎn)階層不斷擴大，人們對退休收入的期望也相應(yīng)增加。

(資料圖片僅供參考)

為應(yīng)對挑戰(zhàn)，近一段時間來，多地也已開始推進養(yǎng)老金體系的改革。例如，作為歐洲最大的職業(yè)養(yǎng)老系統(tǒng)，7月1日，荷蘭私人養(yǎng)老金系統(tǒng)的全面改革正式生效。養(yǎng)老基金將把更多的風(fēng)險分配給年輕群體，而減少分配給接近退休的人。

什么才是更可持續(xù)的養(yǎng)老金體系，私營領(lǐng)域能如何幫助解決養(yǎng)老金問題？為此，第一財經(jīng)記者在世界經(jīng)濟論壇第十四屆新領(lǐng)軍者年會上專訪了奧緯咨詢董事合伙人、大中華區(qū)總裁雷韜潤（Peter Reynolds）。他認為，增加可投資的資產(chǎn)數(shù)量和范圍，是幫助人們在退休后得到可觀回報的路徑之一。

好的養(yǎng)老金體系經(jīng)驗

第一財經(jīng)：全球利率正在上升，這對養(yǎng)老金體系來說有何影響？

雷韜潤：有好的一面，比如投資回報通常會上升，從投資組合中得到的無風(fēng)險回報也會增加。但另一方面，這顯然意味著某些國家的通貨膨脹之前一直在攀升，而這是退休后最大的問題。在歐美國家，可以觀察到生活成本上升了很多。這對那一代人的退休儲蓄會產(chǎn)生真正的壓力，因為他們需要為能源和食品等基本必需品付費。

總的來說，這是兩種相互抵消的效應(yīng)。

第一財經(jīng)：多國都在思考養(yǎng)老金體系改革，這是否說明現(xiàn)如今的養(yǎng)老金體系已經(jīng)過時？什么才是更可持續(xù)、更健康的養(yǎng)老金體系？

雷韜潤：我不認為已經(jīng)過時。挑戰(zhàn)在于，當(dāng)人們的壽命增長，退休人員增多，養(yǎng)老金規(guī)模擴大，這段時期所需的醫(yī)療保健費用也激增。

我們應(yīng)該清楚，并不存在一種完美的養(yǎng)老金模式。縱觀全球現(xiàn)有養(yǎng)老金融資情況，幾乎每個養(yǎng)老金市場都有缺口。換言之，沒有一個即插即用的萬金油解決方案。

但從養(yǎng)老金體系“三支柱”來說，支柱1、支柱2和支柱3分別由國家、企業(yè)和個人資助。在許多老齡化程度已經(jīng)很深的市場，支柱3正變得越來越重要。

第一財經(jīng)：全球是否有在養(yǎng)老金制度上做得較好的例子？

雷韜潤：一些較小的歐洲國家做得尤其好，例如瑞士、瑞典等地。值得注意的是，這其中有些國家的養(yǎng)老金體系更注重支柱1。

相比之下，中國或印度這樣超大人口規(guī)模的國家的問題不在于人口多少，因為相比人口較小的國家，你可以直接擴大各緯度的規(guī)模。實際上，關(guān)鍵在于撫養(yǎng)系數(shù)（dependency ratio），即領(lǐng)取養(yǎng)老金的人口對有經(jīng)濟效益的人口數(shù)之比。隨著這一系數(shù)的下降，需要預(yù)先籌措的養(yǎng)老金就越多。

在中國，我們可以投資的資產(chǎn)數(shù)量，以及可投資的資產(chǎn)范圍，正在發(fā)生相當(dāng)大的變化。如何建立持續(xù)的儲蓄和老年人口可用的融資資源，是值得我們思考的問題。金融部門的潛在機會之一就在于，如何增加人們可以投資的資產(chǎn)基礎(chǔ)（asset base），以產(chǎn)生他們在退休時可以享受的回報。

第一財經(jīng)：中國養(yǎng)老金體系在私營領(lǐng)域是否存在更多機會？

雷韜潤：是的。首先，從占財富資產(chǎn)的百分比來看，私營領(lǐng)域養(yǎng)老金的增長還非常小。如果它增長到類似于美國或歐洲的規(guī)模，那將是非常有意義的發(fā)揮空間。

我認為，這一領(lǐng)域的主要機會在于創(chuàng)造可投資的資產(chǎn)。這樣，人們就可以進行多元化的投資，作為未來養(yǎng)老金的一部分。此外，一些人可能想要債務(wù)產(chǎn)品、股票產(chǎn)品，或一些基金來對沖他們的利率風(fēng)險，這就需要資本市場的支持。

我認為這是一種發(fā)展的方向。

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