2022年股市、債市先后出現(xiàn)調(diào)整，銀行理財(cái)產(chǎn)品凈值大幅回撤，兩次“破凈潮”令不少投資者措手不及。經(jīng)歷了一段時(shí)間調(diào)整，市場(chǎng)表現(xiàn)逐漸企穩(wěn)，理財(cái)產(chǎn)品凈值也有所回暖。4月11日，北京商報(bào)記者注意到，有不少投資者紛紛“報(bào)喜”，曬出了理財(cái)產(chǎn)品翻紅的好消息，為了增強(qiáng)投資者信心，也有多家理財(cái)公司開(kāi)始著手調(diào)整資產(chǎn)配置策略，適當(dāng)增持低風(fēng)險(xiǎn)貨幣類、固收類資產(chǎn)平滑風(fēng)險(xiǎn)。

理財(cái)產(chǎn)品凈值逐步企穩(wěn)

2022年3月、11月，在股市、債市波動(dòng)的影響下，理財(cái)產(chǎn)品“破凈潮”來(lái)襲，著實(shí)給了投資者一個(gè)“驚嚇”，在震蕩行情之下，有人選擇“割肉”離場(chǎng)，有人選擇默默等待，期盼曙光。

(資料圖)

今年以來(lái)，伴隨著債券市場(chǎng)的逐步回暖，理財(cái)產(chǎn)品凈值也在逐步回升。“去年年底‘破凈’一度讓我引起了恐慌，對(duì)理財(cái)產(chǎn)品失去了信心，不過(guò)好在現(xiàn)在終于翻紅了。”白領(lǐng)小婕（化名）稱，從她曬出的收益來(lái)看，從3月初至今，理財(cái)產(chǎn)品的日收益表現(xiàn)均為正，產(chǎn)品凈值也均在1以上。

冬冬（化名）也有著同樣的經(jīng)歷，“2022年風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)R2的理財(cái)產(chǎn)品多次大跌，我當(dāng)時(shí)一天虧損的金額超過(guò)了3000元，為了防止風(fēng)險(xiǎn)蔓延，各類理財(cái)產(chǎn)品到期后我陸續(xù)將資金轉(zhuǎn)出，只有一筆資金還未到期，我最近發(fā)現(xiàn)這筆資金購(gòu)買(mǎi)的理財(cái)產(chǎn)品收益陸續(xù)翻紅了”。

從虧損到如今的收益回正，投資者們終于迎來(lái)了好消息。從凈值表現(xiàn)來(lái)看，“破凈”的理財(cái)產(chǎn)品也在陸續(xù)收復(fù)失地，據(jù)東方財(cái)富choice數(shù)據(jù)顯示，目前，存續(xù)的46241款理財(cái)產(chǎn)品（剔除無(wú)凈值表現(xiàn)的產(chǎn)品）中，共有44856款理財(cái)產(chǎn)品的單位凈值表現(xiàn)大于或等于1，占比高達(dá)97%，僅有1385款理財(cái)產(chǎn)品單位凈值小于1。對(duì)比來(lái)看，2022年12月末，單位凈值小于1的理財(cái)產(chǎn)品超過(guò)6300款。

不過(guò)，雖然理財(cái)產(chǎn)品的凈值表現(xiàn)正在回暖，但不可否認(rèn)，面對(duì)低利率環(huán)境的沖擊，理財(cái)收益表現(xiàn)不佳也是不爭(zhēng)的事實(shí)。根據(jù)融360數(shù)字科技研究院發(fā)布的《2023年3月銀行理財(cái)收益分析報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示，3月人民幣凈值型理財(cái)產(chǎn)品平均業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為3.69%，環(huán)比下跌9BP，同比下跌42BP，這也是自理財(cái)產(chǎn)品向凈值化轉(zhuǎn)型以來(lái)的最低水平。

從不同投資類型產(chǎn)品來(lái)看，一季度固定收益類產(chǎn)品平均凈值增長(zhǎng)率為1.26%，平均期間年化收益率為5.09%，凈值下跌比例為0.84%；混合類產(chǎn)品平均凈值增長(zhǎng)率為1.2%，平均期間年化收益率為4.82%，凈值下跌比例為6.12%；權(quán)益類產(chǎn)品平均凈值增長(zhǎng)率為1.46%，平均期間年化收益率為5.88%，凈值下跌比例為28.57%。

融360數(shù)字科技研究院分析師劉銀平預(yù)計(jì)，今年以來(lái)，隨著股債市場(chǎng)企穩(wěn)回升，理財(cái)產(chǎn)品凈值也持續(xù)修復(fù)，市場(chǎng)對(duì)今年理財(cái)收益預(yù)期相對(duì)樂(lè)觀，不過(guò)未來(lái)理財(cái)產(chǎn)品收益率是否會(huì)持續(xù)回升并不確定，目前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)還不牢固，貨幣政策穩(wěn)健偏寬松，股市、債市可能再次發(fā)生短期震蕩的情況，理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)波動(dòng)將成為常態(tài)。

理財(cái)公司調(diào)整資產(chǎn)配置策略

成立至今，理財(cái)公司已走過(guò)了三年多的發(fā)展路程，在凈值化轉(zhuǎn)型的要求下，投研能力、風(fēng)險(xiǎn)管理能力、運(yùn)營(yíng)管理能力、資產(chǎn)配置能力都面臨不小的考驗(yàn)。回顧2022年的“破凈潮”，在發(fā)生“破凈”的理財(cái)產(chǎn)品中，混合類、權(quán)益類等高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置、固收+產(chǎn)品“破凈”的概率更高。

究其原因，一方面是因?yàn)闄?quán)益類資產(chǎn)占比過(guò)高；另一方面則為投研能力不足所致。有相關(guān)理財(cái)公司人士坦言，“公司配置了一些權(quán)益類資產(chǎn)，導(dǎo)致理財(cái)產(chǎn)品2022年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)都不太好，因?yàn)槿ツ瓿豕善钡谋憩F(xiàn)一直處于高位，建倉(cāng)的時(shí)間點(diǎn)也處于高位，所以導(dǎo)致產(chǎn)品出現(xiàn)虧損，此外，理財(cái)公司投研能力不足確實(shí)是一個(gè)較大的問(wèn)題”。

“破凈”引發(fā)的“贖回潮”現(xiàn)象也讓理財(cái)公司清醒地意識(shí)到產(chǎn)品運(yùn)作模式距離客戶的期待還有不小差距。4月11日，北京商報(bào)記者注意到，為了增強(qiáng)投資者信心、穩(wěn)定產(chǎn)品收益表現(xiàn)，已有多家理財(cái)公司在資產(chǎn)端和風(fēng)險(xiǎn)防控方面做出了調(diào)整，主要包括適當(dāng)增持低風(fēng)險(xiǎn)的貨幣類、固收類資產(chǎn)品種。

例如，平安理財(cái)在該公司發(fā)布的啟航系列產(chǎn)品宣傳文案中表示，“債市已基本企穩(wěn)，雖然從趨勢(shì)上可能還沒(méi)有很好的交易機(jī)會(huì)，但卻仍有不錯(cuò)的信用票息收益機(jī)會(huì)。啟航主投高等級(jí)信用債，且主要以持有到期、追求票息收益為目的”。中銀理財(cái)短期限“穩(wěn)健直通車(chē)”系列產(chǎn)品中，部分配置估值穩(wěn)定的債券資產(chǎn)，存續(xù)期凈值相對(duì)穩(wěn)定，力爭(zhēng)減少受市場(chǎng)波動(dòng)影響的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)精選高性價(jià)比優(yōu)質(zhì)債券，追求可靠的票息收益。

南銀理財(cái)發(fā)行的增瑞合元系列產(chǎn)品采取債券+權(quán)益大類資產(chǎn)配置，利用股債“蹺蹺板”效應(yīng)，利于降低單一市場(chǎng)波動(dòng)影響。南銀理財(cái)表示，2023年，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)周期大概率從底部區(qū)域走向復(fù)蘇，該系列產(chǎn)品將繼續(xù)堅(jiān)持追求穩(wěn)健回報(bào)，當(dāng)前位置在固收投資上采取偏中性、偏防御的策略，權(quán)益投資上更為積極，重點(diǎn)關(guān)注經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇相關(guān)度高的大消費(fèi)、地產(chǎn)鏈，以及安全主題相關(guān)的計(jì)算機(jī)、軍工、半導(dǎo)體、高端裝備等兩條主線。

除了將資產(chǎn)配置進(jìn)行調(diào)整，減緩因市場(chǎng)震蕩引起的凈值波動(dòng)之外，也有不少理財(cái)公司推出主打"低波穩(wěn)健"的混合估值法理財(cái)產(chǎn)品，通過(guò)波段擇時(shí)操作獲得資本利得來(lái)增厚產(chǎn)品收益。

南財(cái)理財(cái)通特邀專家卜振興指出，多元化理財(cái)產(chǎn)品可以通過(guò)均衡配置，一方面降低了市場(chǎng)的波動(dòng)，另一方面也可以通過(guò)挖掘不同市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)，獲取超越單一市場(chǎng)的收益。對(duì)投資者而言，劉銀平建議，多元化資產(chǎn)配置策略下，投資者應(yīng)通過(guò)配置債券、股票、現(xiàn)金、另類資產(chǎn)等多種資產(chǎn)，創(chuàng)建靈活且多元化的投資組合，由于各類資產(chǎn)的相關(guān)性比較低，在同一時(shí)期的業(yè)績(jī)表現(xiàn)不同，一項(xiàng)資產(chǎn)表現(xiàn)不佳可以由投資組合的其他資產(chǎn)來(lái)彌補(bǔ)收益，從而實(shí)現(xiàn)收益與風(fēng)險(xiǎn)的平衡。

投研、風(fēng)險(xiǎn)管理能力有待提升

作為資管行業(yè)的“新兵”，當(dāng)前，理財(cái)公司尚處于探索時(shí)期，雖有脫胎于母行獨(dú)立運(yùn)行的優(yōu)勢(shì)，但投研、運(yùn)營(yíng)管理、大類資產(chǎn)配置能力還有進(jìn)一步提升的空間。在2022年度業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，有多家銀行高管就理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展方向劃出了重點(diǎn)。

招商銀行行長(zhǎng)王良表示，針對(duì)由于凈值波動(dòng)導(dǎo)致客戶贖回引起的流動(dòng)性管理壓力，招商銀行進(jìn)行了認(rèn)真的總結(jié)和反思。從經(jīng)營(yíng)策略上，招銀理財(cái)要穩(wěn)定規(guī)模，同時(shí)，優(yōu)化結(jié)構(gòu)，豐富產(chǎn)品線，加大權(quán)益類資產(chǎn)配置，提升投研能力、風(fēng)險(xiǎn)管理能力、產(chǎn)品創(chuàng)新能力、系統(tǒng)科技支持能力。

“銀行財(cái)富管理業(yè)務(wù)盡管短期受到市場(chǎng)波動(dòng)影響，但長(zhǎng)期看仍然具有很大發(fā)展空間。”交通銀行首席風(fēng)險(xiǎn)官林驊表示，交通銀行將加快打造更具普惠特色的財(cái)富管理體系，豐富產(chǎn)品貨架，持續(xù)提升財(cái)富管理核心競(jìng)爭(zhēng)力，覆蓋全量客戶的全生命周期，精準(zhǔn)服務(wù)客戶多層次、多元化的財(cái)富保值增值需求。

談及對(duì)理財(cái)業(yè)務(wù)的展望，光大銀行董事會(huì)秘書(shū)張旭陽(yáng)直言，2023年理財(cái)規(guī)模增長(zhǎng)不是目的，而是能力提升的結(jié)果。在資產(chǎn)配置方面，張旭陽(yáng)強(qiáng)調(diào)，“對(duì)權(quán)益資產(chǎn)并不過(guò)分樂(lè)觀，對(duì)利率債也不過(guò)分悲觀，將以提升交易能力而非單純依賴低波資產(chǎn)來(lái)穩(wěn)定產(chǎn)品的業(yè)績(jī)表現(xiàn)”。

目前來(lái)看，銀行理財(cái)?shù)拇_在權(quán)益資產(chǎn)投資方面存在短板，但是可以通過(guò)多種途徑所彌補(bǔ)。正如卜振興所言，一是通過(guò)與公募基金券商資管等參與權(quán)益類、衍生品類資產(chǎn)的投資，實(shí)現(xiàn)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合；二是投資具有增厚性質(zhì)的資產(chǎn)，例如定增、收益互換等資產(chǎn)，為資產(chǎn)投資提供較高的安全墊；三是充分利用期權(quán)期貨等品種，對(duì)沖市場(chǎng)波動(dòng)；四是投資低波動(dòng)的資產(chǎn)，例如寬基指數(shù)、行業(yè)指數(shù)等。

與債券等資產(chǎn)相比，權(quán)益類資產(chǎn)波動(dòng)性較強(qiáng)，在市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)凈值浮動(dòng)也較大，理財(cái)公司也應(yīng)對(duì)投資者做好風(fēng)險(xiǎn)提示。在劉銀平看來(lái)，投資者教育是一項(xiàng)長(zhǎng)期且兼具的任務(wù)，當(dāng)前，理財(cái)產(chǎn)品投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力普遍不高，理財(cái)水平也偏低，對(duì)短期凈值波動(dòng)的接受度不高，銀行及理財(cái)公司需培養(yǎng)投資者長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資理念。

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