近日，92歲的“股神”巴菲特再度到訪(fǎng)日本。這是2011年來(lái)，他第二次到訪(fǎng)日本。

11日，巴菲特在接受多家外媒的聯(lián)合采訪(fǎng)時(shí)表示，“將討論進(jìn)一步投資（日本股票）”。同時(shí)他還透露，對(duì)自己過(guò)去幾年來(lái)對(duì)日本五大商社的投資“非常自豪”。

巴菲特對(duì)伊藤忠、丸紅、三菱、三井物產(chǎn)和住友商事這五大日本商社的投資追溯到2020年。在巴菲特11日接受完媒體采訪(fǎng)后，上述五大商社的股價(jià)集體走高。

【資料圖】

據(jù)公開(kāi)信息，巴菲特此次日本行，除了參訪(fǎng)上述五大商社外，還計(jì)劃視察旗下企業(yè)投資的日本工業(yè)刀具制造商泰珂洛（Tungaloy）。12年前，巴菲特首次到訪(fǎng)日本時(shí)就參觀(guān)了泰珂洛。

日本企業(yè)（中國(guó)）研究院執(zhí)行院長(zhǎng)陳言對(duì)于巴菲特增持日本五大商社的動(dòng)作并不意外，且認(rèn)為“非常精準(zhǔn)”，“主要是因?yàn)槿毡疚宕笊躺绲睦麧?rùn)高、回報(bào)強(qiáng)勁”。

還計(jì)劃投資其他日本企業(yè)

此行，巴菲特毫不吝惜對(duì)日本五大商社的喜愛(ài)，在采訪(fǎng)中表示已將在日本五大商社的持股增至7.4%，并稱(chēng)這是伯克希爾-哈撒韋（Berkshire Hathaway）在美國(guó)以外的最大投資，且會(huì)繼續(xù)與它們合作。

“我們認(rèn)為，在未來(lái)的某個(gè)時(shí)候，我們?cè)谀稠?xiàng)具體交易中與他們形成合作并非不可能的。”巴菲特說(shuō)，“如果這五家公司中的任何一個(gè)來(lái)找我們說(shuō)‘我們正在考慮做一些非常大的事情，或者我們正準(zhǔn)備買(mǎi)一些東西，我們想要一個(gè)合作伙伴或其他什么’，我們會(huì)很高興的。”

公開(kāi)資料顯示，2020年伯克希爾哈撒韋就宣布收購(gòu)日本伊藤忠、丸紅、三菱、三井物產(chǎn)和住友商事五大商社各超5%的股份，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。按披露時(shí)的收盤(pán)價(jià)估算，當(dāng)時(shí)伯克希爾-哈撒韋持有的這五家公司的總價(jià)值達(dá)到62.5億美元。

2022年秋，伯克希爾-哈撒韋又宣布將5家商社的持股比例分別提高至6%左右。在巴菲特此訪(fǎng)前，伯克希爾-哈撒韋持有丸紅6.8%的股份，三菱、三井住友和住友商社的股份均為6.6%，伊藤忠的股份則為6.2%。

巴菲特表示，對(duì)日本企業(yè)的投資是長(zhǎng)期的，持股比例不排除會(huì)上升到9.9%。

當(dāng)被問(wèn)及是否會(huì)在今后投資除五大商社以外的日本企業(yè)股票時(shí)，巴菲特此次在日本回應(yīng)稱(chēng)：“雖然目前只持有五大商社的股票，但接下來(lái)的投資對(duì)象一直在腦海中，取決于價(jià)格。”

“躺贏(yíng)”的日本商社

陳言告訴第一財(cái)經(jīng)記者，日本商社是較為特殊的企業(yè)，過(guò)去的重心在貿(mào)易領(lǐng)域，如今更側(cè)重于投資領(lǐng)域。比如，當(dāng)前這五大商社都押注能源、創(chuàng)新企業(yè)等。

日媒分析認(rèn)為，一方面，這些商社本身在日本歷史最悠久、規(guī)模龐大，各自的投資涉及多個(gè)行業(yè)和其他公司，另一方面，商社的商業(yè)模式與巴菲特自己名下的公司有些類(lèi)似。

公開(kāi)資料顯示，這五大商社的大部分收入來(lái)自能源板塊，包括油氣資源。在巴菲特剛開(kāi)始投資這些商社時(shí)，恰逢疫情暴發(fā)期間，國(guó)際油價(jià)十分低迷，一度跌破20美元。

陳言以三菱為例，2022財(cái)年的合并最終利潤(rùn)就逼近1萬(wàn)億日元，創(chuàng)商社行業(yè)歷史新高，“同時(shí)，商社每年的分紅也要比其他企業(yè)高很多”。

陳言還說(shuō)，日本五大商社利潤(rùn)之所以高，除了投資領(lǐng)域外，其實(shí)還享盡日本政府的政策紅利。“作為投資企業(yè)，匯率的波動(dòng)，尤其是日元貶值對(duì)商社其實(shí)非常有利。比如當(dāng)初投資時(shí)的匯率是1美元兌100日元，但如今到130日元，僅日元貶值就帶來(lái)了30%以上的利潤(rùn)。”他說(shuō)道，“這就完全保障了商社的投資從海外轉(zhuǎn)回日本市場(chǎng)時(shí)能產(chǎn)生極為高額的利潤(rùn)。”

2012年時(shí)的平均匯率是1美元兌換79日元，而卻年匯率一度達(dá)到1美元兌換150日元，當(dāng)前回落至1美元兌130日元附近。

在被巴菲特“相中”后，日本五大商社這些年來(lái)的股價(jià)沒(méi)有讓“股神”失望，2年多來(lái)遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏(yíng)日經(jīng)225指數(shù)。其中，2020年8月以來(lái)，丸紅商事的股價(jià)漲逾兩倍，三井物產(chǎn)、三菱商事股價(jià)翻了一番以上，伊藤忠商事和住友商事股價(jià)漲幅分別在70%和80%左右。相比之下，日經(jīng)225指數(shù)漲幅不到30%。

需要警惕什么？

其實(shí)，近年來(lái)，無(wú)論是實(shí)地到訪(fǎng)日本，還是投資日本的企業(yè)，巴菲特對(duì)日本市場(chǎng)一直興趣不減。

2019年，伯克希爾-哈撒韋首次發(fā)行日元債券，彼時(shí)的發(fā)債規(guī)模高達(dá)4300億日元，成為有史以來(lái)日元債最大的海外發(fā)行方之一。2020年，該公司又發(fā)行了1955億日元的債券。最近一次的日元債券發(fā)行還是在2022年12月，發(fā)行規(guī)模為1150億日元。該公司之所以選擇在日本市場(chǎng)“瘋狂”發(fā)債，很多程度上與日本央行的超寬松貨幣政策有一定的關(guān)系。超寬松貨幣政策是此前“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”的主要內(nèi)容之一。

4月10日，日本央行新任行長(zhǎng)植田和男表示，“目前，我們會(huì)繼續(xù)執(zhí)行大規(guī)模貨幣寬松政策。然而，能否在短時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)2%的物價(jià)目標(biāo)，從過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看并不清楚。如果出現(xiàn)外部沖擊，將很難做到。這不是一個(gè)容易的目標(biāo)，我們現(xiàn)在不能說(shuō)我們期望在一個(gè)有限的時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)它。”植田的上述表態(tài)無(wú)疑讓近期關(guān)注日本市場(chǎng)的投資者吃了顆“定心丸”。

但是，陳言也告訴第一財(cái)經(jīng)記者，在股市與匯市聯(lián)動(dòng)的情況下，如何使利潤(rùn)最大化，巴菲特等美國(guó)資本都會(huì)做出非常精確的測(cè)算。“對(duì)于巴菲特們而言，現(xiàn)在投資的是美元，將來(lái)回收的也是美元。如果日元一直貶值，折算成美元的話(huà)，可能利潤(rùn)不及日元計(jì)價(jià)。屆時(shí)不排除國(guó)際游資炒高日元匯率。”他說(shuō)道，“等紅利回收完后撤資，那么大量日元涌入市場(chǎng)，美元需求又會(huì)走高，導(dǎo)致日元再度貶值。屆時(shí)留下的則是一個(gè)動(dòng)蕩的日本金融市場(chǎng)，以及進(jìn)一步失落的日本經(jīng)濟(jì)。”

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