當(dāng)前，上市公司跨界鋰電新能源產(chǎn)業(yè)，出手闊綽動輒上百億元。

【資料圖】

6月20日，惠云鈦業(yè)(300891.SZ)披露公告顯示，公司與云浮市云安區(qū)人民政府、云硫礦業(yè)簽訂了《項目投資框架協(xié)議》，擬構(gòu)建“硫-磷-鈦-鐵-鋰-鈣”產(chǎn)業(yè)生態(tài)鏈，總投資金額高達(dá)100億元。其中，惠云鈦業(yè)牽頭投資約62億元。

消息刺激下，惠云鈦業(yè)開盤20CM漲停，盤中炸板，最終收漲15.72%，報收13.25元/股。

盤后，惠云鈦業(yè)收深交所關(guān)注函，要求說明投建新能源材料產(chǎn)業(yè)園項目與公司現(xiàn)有主營業(yè)務(wù)存在的具體關(guān)聯(lián)及投資的資金來源等。

斥資62億“跨界”鋰電

根據(jù)投資公告顯示，惠云鈦業(yè)和云硫礦業(yè)兩方聚焦新能源材料產(chǎn)業(yè)，其中，惠云鈦業(yè)投資約62億元，重點投資磷酸鐵、磷酸鐵鋰項目及配套投資上下游產(chǎn)業(yè)的項目；而云硫礦業(yè)投資約20億元，主要投資20萬噸/年精制濕法磷酸相關(guān)項目。

對于上述62億元的資金來源，惠云鈦業(yè)將以自籌、基金、并購貸款、與其他合作方合資等方式參與投資。

公司表示，本次合作有利于各方充分發(fā)揮各自的資源和優(yōu)勢，對持續(xù)完善自身產(chǎn)業(yè)鏈布局具有積極意義。

值得一提的是，惠云鈦業(yè)“跨界”鋰電并非毫無預(yù)兆。6月14日，惠云鈦業(yè)發(fā)布公告設(shè)立一系列子公司，其中出資設(shè)立惠云新材料，主要是利用副產(chǎn)的廢酸、硫酸亞鐵等作為磷酸鐵的生產(chǎn)原料，切入磷酸鐵產(chǎn)業(yè)。

不過，對于本次百億項目的具體內(nèi)容、投資目的、以及在相關(guān)領(lǐng)域的競爭優(yōu)勢等，公司并未作出詳細(xì)說明。對此，6月21日盤后，深交所也下發(fā)了關(guān)注函。

產(chǎn)能過剩隱憂凸顯

實際上，早在惠云鈦業(yè)之前，中核鈦白（002145.SZ）、金浦鈦業(yè)（000545.SZ）等鈦白粉企業(yè)均曾發(fā)布百億投資項目跨界鋰電，悄然規(guī)劃布局磷酸鐵及磷酸鐵鋰產(chǎn)能。不過，從產(chǎn)能釋放情況看，目前僅有龍佰集團(tuán)（002601.SZ）和安納達(dá)（002136.SZ）兩家鈦白粉企業(yè)擁有實際產(chǎn)能。

據(jù)統(tǒng)計，目前，龍佰集團(tuán)擁有磷酸鐵、磷酸鐵鋰產(chǎn)能各5萬噸/年，石墨負(fù)極產(chǎn)能2.5萬噸/年；安納達(dá)擁有年產(chǎn)5萬噸的磷酸鐵。

可以見得，惠云鈦業(yè)此番跨界尚不算早。除此之外，還有眾多磷化工企業(yè)競相入局，產(chǎn)能擴(kuò)張也是風(fēng)風(fēng)火火。

眾所周知，磷酸鐵鋰作為鋰電池正極材料之一，在過去一年受到熱捧。構(gòu)成看，磷酸鐵為其主要原料，占成本50%以上，而磷源又占磷酸鐵39%。

對于鈦白粉企業(yè)而言，生產(chǎn)鈦白粉的副產(chǎn)品硫酸亞鐵可以用作磷酸鐵、磷酸鐵鋰的鐵源，從而節(jié)省生產(chǎn)成本、降低環(huán)保處置費用。同樣，擁有磷源的磷化工企業(yè)在磷酸鐵行業(yè)也具備一定的成本優(yōu)勢。

截至目前，包括川發(fā)龍蟒（002312.SZ）、川金諾（300505.SZ）、川恒股份（002895.SZ）在內(nèi)的磷化工企業(yè)均已展開布局。

然而，資本的大量涌入也引來市場對短期過度投資的憂慮。EVTank初步統(tǒng)計，2021年新規(guī)劃的磷酸鐵及磷酸鐵鋰產(chǎn)能合計超過400萬噸，如均按照計劃投產(chǎn)，整體行業(yè)存在產(chǎn)能過剩的風(fēng)險。

站在當(dāng)前時點，高工鋰電研究院院長高小兵則表示，磷酸鐵鋰等原料等產(chǎn)能目前較為充裕，磷酸鐵仍處于緊缺狀態(tài)，預(yù)計在第三、第四季度會達(dá)到平衡。

鈦白粉主業(yè)盡顯乏力？

因跨界“名聲大噪”的惠云鈦業(yè)，實則在鈦白粉行業(yè)也小有名氣。

資料顯示，惠云鈦業(yè)是一家集鈦白粉研發(fā)、生產(chǎn)、銷售為一體的國家高新技術(shù)企業(yè)，主要產(chǎn)品為金紅石型鈦白粉、銳鈦型鈦白粉系列產(chǎn)品。

截至2021年度，公司具備年產(chǎn)5萬噸金紅石型鈦白粉、年產(chǎn)3萬噸銳鈦型鈦白粉的生產(chǎn)能力和“8萬噸/年塑料級金紅石型鈦白粉后處理改擴(kuò)建項目”一期工程的產(chǎn)能3萬噸/年。公司產(chǎn)量規(guī)模在行業(yè)中立處中上水平，在部分中高端應(yīng)用領(lǐng)域具有一定的市場份額。

回顧歷年業(yè)績表現(xiàn)，受鈦白粉行業(yè)周期影響，公司業(yè)績有些許起伏，但整體基本面向好。尤其是2021年度，在鈦白粉市場產(chǎn)銷兩旺的背景下，惠云鈦業(yè)屢屢漲價，實現(xiàn)產(chǎn)品量價齊增。

2021年度，公司全年實現(xiàn)鈦白粉產(chǎn)量8.23萬噸，較上年增長18.75%，實現(xiàn)銷量8.12萬噸，較上年增長17.69%。而其下半年產(chǎn)品平均售價便比上半年高出8.12個百分點。

報告期內(nèi)，公司總營收及凈利潤均創(chuàng)歷史新高，實現(xiàn)營收15.53億元，較上年增長62.63%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.97億元，較上年增長121%。

其中，金紅石型鈦白粉實現(xiàn)收入12.56億元，占比總營收超8成；銳鈦型鈦白粉實現(xiàn)收入0.8億元，營收占比達(dá)5.13%。

足以見得，鈦白粉主力發(fā)力下，公司業(yè)績登上新的臺階。不過，進(jìn)入2022年度，公司整體業(yè)績盡顯乏力。

2022年一季度財報披露，公司實現(xiàn)營收4.11億元，同比增長28.61%；實現(xiàn)歸母凈利潤2907.39萬元，同比減少34.80%。

相較而言，同行業(yè)競爭者龍佰集團(tuán)、中核鈦白、安納達(dá)并未出現(xiàn)盈利下滑跡象。

針對惠云鈦業(yè)增收不增利現(xiàn)象，大概率與其營業(yè)成本高企有關(guān)，致使利潤被擠壓。報告期內(nèi)公司產(chǎn)品毛利率同比下滑10.17%至15.28%。

值得一提的是，受到鈦白粉市場需求情況、原材料價格上漲等因素，今年3月中旬，惠云鈦業(yè)曾上調(diào)了鈦白粉銷售價格，國內(nèi)售價上調(diào)1000元/噸，國外價格上調(diào)150美元/噸。

后語：

綜上來看，背靠傳統(tǒng)鈦白粉行業(yè)，惠云鈦業(yè)業(yè)績在行業(yè)高景氣度下獲利頗豐，但緊隨行業(yè)周期變化，需求端弱化的背景下，也不排除成本倒擠凈利潤的可能。

此番惠云鈦業(yè)“跨界”鋰電賽道，尋找新的業(yè)績增長點或許是好事。但是，在未來磷酸鐵鋰產(chǎn)能可能存在過剩的大背景之下，公司此時大舉切入，能否從競爭愈發(fā)激烈的賽道中脫穎而出，仍存在諸變數(shù)。

作者|虹小豆

編輯|lele

標(biāo)簽： 上市公司