隨著今年美股科技股強(qiáng)勁反彈的勢(shì)頭延續(xù)，市場(chǎng)人士對(duì)后市預(yù)期的分歧明顯加劇：有人認(rèn)為科技股已步入新一輪長(zhǎng)牛行情，而另一些人則警告稱(chēng)，最近的漲勢(shì)可能在重演互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅前的一幕。

瑞銀全球財(cái)富管理首席投資官馬克·海費(fèi)爾對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示：“我們確實(shí)看到了人工智能（AI）帶來(lái)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力。比如，ChatGPT在推出七個(gè)月內(nèi)就吸引了超過(guò)兩億的用戶，這遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了以往的技術(shù)創(chuàng)新。它還引發(fā)了將Al工具整合到廣泛業(yè)務(wù)領(lǐng)域的熱潮，包括知識(shí)服務(wù)、金融服務(wù)和制藥業(yè)。此外，對(duì)半導(dǎo)體和云計(jì)算的相關(guān)需求將為AI硬件和服務(wù)市場(chǎng)的增長(zhǎng)提供動(dòng)力。”

但他補(bǔ)充說(shuō)：“然而，我們也注意到，科技股上漲過(guò)快，或透支了未來(lái)部分上漲空間。雖然從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，AI很有可能是一項(xiàng)變革性技術(shù)，但預(yù)測(cè)其對(duì)股價(jià)短期的影響本質(zhì)上是投機(jī)性的，并且容易受到情緒波動(dòng)的影響”。

(資料圖片僅供參考)

情緒仍然高漲

今年以來(lái)，圍繞AI熱潮的樂(lè)觀情緒提振科技公司的股價(jià)屢創(chuàng)新高。在臨近本季度末之際，這種漲勢(shì)仍未出現(xiàn)明顯的消退跡象。

上周，納斯達(dá)克綜合指數(shù)累計(jì)上漲3.25%，且已連續(xù)第八周實(shí)現(xiàn)周度上漲，創(chuàng)下2019年3月以來(lái)的最長(zhǎng)周度連漲紀(jì)錄。與此同時(shí)，散戶投資者對(duì)科技板塊敞口的需求仍然強(qiáng)勁，相關(guān)個(gè)股的看漲期權(quán)交易量出現(xiàn)了爆炸性增長(zhǎng)。

根據(jù)Trade Alert的數(shù)據(jù)，看漲特斯拉、英偉達(dá)、蘋(píng)果公司和臉書(shū)母公司Meta的期權(quán)是近幾個(gè)交易日最活躍的期權(quán)合約。

相信本輪漲勢(shì)還有更多上升空間的市場(chǎng)人士表示，AI技術(shù)將引發(fā)新一輪社會(huì)變革，而軟件開(kāi)發(fā)公司、芯片制造商和其他投資AI產(chǎn)業(yè)的公司處于前沿。

在Wedbush Securities高級(jí)股票研究分析師艾夫斯（Dan Ives）看來(lái)，現(xiàn)在的境況與1999年不同，當(dāng)時(shí)互聯(lián)網(wǎng)公司在見(jiàn)頂并且崩盤(pán)之前的幾個(gè)月里，走出大幅瘋狂上漲的行情。

持懷疑態(tài)度的人則表示，從之前的繁榮與蕭條周期中得到的教訓(xùn)是，挑選出少數(shù)幾家長(zhǎng)期可能主導(dǎo)某一行業(yè)的公司并非易事。

財(cái)富管理公司Glenmede投資戰(zhàn)略和研究部主管普萊特（Jason Pride）說(shuō)：“以我的職業(yè)生涯所見(jiàn)，相比更為長(zhǎng)期的前景，技術(shù)周期初始的上升階段在更大程度上充斥著炒作，無(wú)一例外。”

美聯(lián)儲(chǔ)政策不確定性和盈利預(yù)期兌現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)

華爾街機(jī)構(gòu)將2022年美股大跌，巨型科技股市值蒸發(fā)數(shù)萬(wàn)億美元，歸咎于美聯(lián)儲(chǔ)的激進(jìn)加息。其邏輯是：投資者通常認(rèn)為投資科技公司要經(jīng)歷多年時(shí)間才會(huì)獲得回報(bào)。當(dāng)利率迅速上升時(shí)，相同時(shí)間內(nèi)美債等其他資產(chǎn)獲得的回報(bào)更高。這可能使股票，尤其是估值相對(duì)高昂的科技股，較不具吸引力。

然而，進(jìn)入2023年，許多投資者似乎不再將美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策前景視為科技股上漲的威脅。納斯達(dá)克綜合指數(shù)年內(nèi)累計(jì)攀升31%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏覆蓋所有行業(yè)的標(biāo)普500指數(shù)，后者漲幅為15%。

投資者對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步加息持懷疑態(tài)度，或許可以解釋科技行業(yè)近期的表現(xiàn)。Hirtle Callaghan副首席投資官Brad Conger表示：“市場(chǎng)基本上是在說(shuō)，‘我們不相信你們’。”他舉例說(shuō)，上周美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議后的次日，美國(guó)股市強(qiáng)勁反彈，標(biāo)普500指數(shù)、道瓊斯指數(shù)和納斯達(dá)克綜合指數(shù)當(dāng)日均收于2022年以來(lái)的最高水平。

艾夫斯認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)加息周期已經(jīng)終結(jié)。他稱(chēng)：“我覺(jué)得我在NBA打球的機(jī)會(huì)比美聯(lián)儲(chǔ)再加息兩次的可能性更大，我打籃球可不怎么樣。”

摩根士丹利全球投資辦公室投資組合負(fù)責(zé)人勒溫加特（Mike Loewengart）表示，從理論上講，美聯(lián)儲(chǔ)接近完成加息，這應(yīng)該會(huì)利好科技公司，此類(lèi)公司往往依賴(lài)低息借款來(lái)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。他還表示，當(dāng)利率下降時(shí)，增長(zhǎng)型公司面臨的狀況會(huì)開(kāi)始好轉(zhuǎn)。

然而，通脹消退的速度或許不及美聯(lián)儲(chǔ)期望的水平，從而迫使美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步加息。

此外，科技公司盈利預(yù)期能否兌現(xiàn)也是其漲勢(shì)的另一個(gè)潛在威脅。勒溫加特表示，AI的繁榮發(fā)展是推動(dòng)該類(lèi)股和整體市場(chǎng)的一個(gè)實(shí)實(shí)在在的因素，但需要明白的一點(diǎn)是，技術(shù)創(chuàng)新并不總能轉(zhuǎn)化為可持續(xù)的業(yè)務(wù)或持久的收益。

根據(jù)金融咨詢(xún)公司Longview Economics截至上周的數(shù)據(jù)，標(biāo)普500指數(shù)市值前十大公司基于未來(lái)12個(gè)月預(yù)估盈利的平均市盈率已升至28.5倍，相比之下，其余成分股的遠(yuǎn)期平均市盈率僅為16.3倍。

標(biāo)簽：