當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月6日，伯克希爾-哈撒韋公司本年度股東大會(huì)將在奧馬哈正式召開(kāi)。

93歲的巴菲特和99歲的芒格將再度搭檔亮相這場(chǎng)被稱作“投資界春晚”的盛會(huì)。在最新公布的“參會(huì)者指南”中，巴菲特暗示將以更快的節(jié)奏回答更多的提問(wèn)，“總共可能會(huì)回答大約60個(gè)問(wèn)題。去年，我犯了一個(gè)錯(cuò)誤，在數(shù)個(gè)話題上花了太多時(shí)間，我們回答的問(wèn)題太少了。”

【資料圖】

“股神”這次將如何詮釋自己的投資哲學(xué)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的前景如何，是否會(huì)提供更多退休的線索……這場(chǎng)股東大會(huì)的看點(diǎn)可謂十足。

1. 美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景

2020年疫情席卷全球，資本市場(chǎng)風(fēng)聲鶴唳，巴菲特在股東大會(huì)上表達(dá)了對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的信心。他當(dāng)時(shí)表示，絕不做空美國(guó)。

如今美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能面臨著新一輪考驗(yàn)。隨著美聯(lián)儲(chǔ)為抗擊通脹進(jìn)入上世紀(jì)80年代以來(lái)最激進(jìn)的加息周期，外界對(duì)于下半年陷入衰退的擔(dān)憂正在升級(jí)。

巴菲特近日表示，通貨膨脹會(huì)造成可怕的后果，因此這仍然是一個(gè)令人擔(dān)憂的問(wèn)題。根據(jù)他從伯克希爾看到的報(bào)告，經(jīng)濟(jì)似乎確實(shí)在放緩。不過(guò)“股神”不愿透露美聯(lián)儲(chǔ)是否應(yīng)該繼續(xù)加息，并重申了他長(zhǎng)期以來(lái)的理念，即伯克希爾不會(huì)根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)因素做出投資決策。“58年來(lái)，我們沒(méi)有改變我們的路線。”他在訪談中說(shuō)到，“我們希望以合理的價(jià)格收購(gòu)由我們喜歡和信任的人經(jīng)營(yíng)的好企業(yè)，我們將繼續(xù)這樣做。”

值得注意的是，在今年股東信中，巴菲特寫道，如此龐大的財(cái)政赤字的糟糕程度或許遠(yuǎn)超市場(chǎng)所想，會(huì)帶來(lái)嚴(yán)重后果。目前美國(guó)國(guó)會(huì)兩黨正在就債務(wù)上限問(wèn)題展開(kāi)激烈交鋒，可能加劇外界對(duì)美國(guó)信用評(píng)級(jí)的擔(dān)憂。

巴菲特曾說(shuō)過(guò)，永遠(yuǎn)不要看空美國(guó)，依然相信美國(guó)夢(mèng)之類的話語(yǔ)，這一次他將如何看待美國(guó)經(jīng)濟(jì)也將成為一大焦點(diǎn)。

2.銀行業(yè)危機(jī)

3月10日，硅谷銀行因流動(dòng)性危機(jī)遭遇擠兌后倒閉，并一度引發(fā)歐美銀行業(yè)危機(jī)。隨著監(jiān)管機(jī)構(gòu)迅速介入，事態(tài)已經(jīng)得到有效控制，不過(guò)外界依然關(guān)注存款波動(dòng)壓力下金融機(jī)構(gòu)信貸標(biāo)準(zhǔn)是否收緊及對(duì)經(jīng)濟(jì)的威脅。

作為價(jià)值投資的經(jīng)典案例，銀行股曾是巴菲特的重倉(cāng)板塊。不過(guò)從板塊權(quán)重看，巴菲特在金融業(yè)上的信心正在減弱，由于存款成本上升和潛在衰退的影響，美國(guó)銀行業(yè)開(kāi)始面臨壓力。2月公布的去年四季度13F文件顯示，伯克希爾累計(jì)減持美國(guó)合眾銀行91.4%的股份，降至670萬(wàn)股，減持紐約梅隆銀行近60%，至2510萬(wàn)股。

第一財(cái)經(jīng)記者注意到，2020年以來(lái)伯克希爾一直是銀行板塊的賣家，已經(jīng)清倉(cāng)了摩根大通、高盛和富國(guó)銀行，持續(xù)權(quán)重已經(jīng)連續(xù)五個(gè)季度回落。巴菲特似乎希望將行業(yè)投資逐步集中在美國(guó)銀行，伯克希爾目前持有10.1億股股票，價(jià)值335億美元。

在4月的訪談節(jié)目中，巴菲特將此次金融系統(tǒng)動(dòng)蕩與2008年導(dǎo)致雷曼兄弟破產(chǎn)和貝爾斯登倒閉的危機(jī)進(jìn)行了比較。他表示，銀行家在前一次危機(jī)之前的行為更應(yīng)受譴責(zé)。雖然未來(lái)會(huì)有更多銀行“將破產(chǎn)”，但該行業(yè)最近的問(wèn)題與2008年的問(wèn)題不同。“沒(méi)有人會(huì)因?yàn)樵诿绹?guó)銀行的存款而賠錢，這是不會(huì)發(fā)生的。你不需要把管理者的愚蠢決定變成讓整個(gè)美國(guó)公民對(duì)本不需要恐慌的事情擔(dān)心。”

此前媒體報(bào)道稱，巴菲特就美國(guó)銀行業(yè)危機(jī)與總統(tǒng)拜登的團(tuán)隊(duì)進(jìn)行對(duì)話，針對(duì)當(dāng)前危機(jī)給出了意見(jiàn)和指導(dǎo)。2008年以來(lái)，他曾救助過(guò)處于危機(jī)中的美國(guó)銀行和高盛。對(duì)此，巴菲特回應(yīng)稱，從來(lái)沒(méi)有和任何一位總統(tǒng)談過(guò)，但會(huì)不時(shí)與政府人士交流，每屆政府都是如此，但他不會(huì)透露內(nèi)容。

商業(yè)地產(chǎn)被外界視為銀行業(yè)危機(jī)的下一個(gè)引爆點(diǎn)。芒格在上周最新講話中談及了這個(gè)問(wèn)題，包括來(lái)自于銀行大量商業(yè)地產(chǎn)貸款組合中潛藏的風(fēng)險(xiǎn)。“很多房地產(chǎn)不再那么好了。我們有很多陷入困境的辦公樓，很多陷入困境的購(gòu)物中心，很多陷入困境的其他房產(chǎn)。”芒格補(bǔ)充說(shuō)：“今天全國(guó)的每家銀行對(duì)房地產(chǎn)貸款的要求都比六個(gè)月前要嚴(yán)格。”他說(shuō)。

隨著銀行業(yè)最新財(cái)報(bào)發(fā)布，“股神”和芒格對(duì)金融機(jī)構(gòu)是否會(huì)有新的看法將成為一大焦點(diǎn)。

3.科技投資

作為今年華爾街的熱門話題之一，有關(guān)ChatGpt的前景也可能被投資者提及。

巴菲特在4月接受媒體采訪中曾表示，他在人工智能（AI）方面沒(méi)有任何專業(yè)知識(shí)。“說(shuō)實(shí)話，我對(duì)人工智能方面的技術(shù)不太懂，但蓋茨四、五個(gè)月前曾向我推薦過(guò)。”對(duì)于ChatGPT這樣的人工智能技術(shù)，巴菲特目前尚不確定是否對(duì)人類有益，“在能力方面，這是一個(gè)令人難以置信的技術(shù)進(jìn)步，確實(shí)非同尋常。”

今年早些時(shí)候，芒格在被問(wèn)及如何看待最近火熱的ChatGPT以及它可能會(huì)對(duì)Daily Journal的報(bào)紙業(yè)務(wù)產(chǎn)生什么影響時(shí)回應(yīng)道，“人工智能非常重要，但在這個(gè)問(wèn)題上有很多瘋狂的炒作和無(wú)稽之談，我認(rèn)為這是喜憂參半的。 ”

近年來(lái)，伯克希爾在科技股上的投資不斷上升，2016年，巴菲特在他投資副手的影響下開(kāi)始買入了蘋果股票。13F報(bào)告顯示，去年四季度伯克希爾增持蘋果超過(guò)33.38萬(wàn)股，持股比例已經(jīng)升至5.8%，總市值達(dá)到了1163億美元，幾乎是第二到第五大持倉(cāng)市值總和。巴菲特如今是蘋果最大的支持者之一，他曾表示，即使有人出價(jià)1萬(wàn)美元，大多數(shù)iPhone用戶也會(huì)拒絕放棄他們的蘋果設(shè)備，這種客戶忠誠(chéng)度使其具有非凡吸引力。

目前巴菲特在科技企業(yè)上的投資已經(jīng)交給了投資副手康布斯（Todd Combs）和威斯特（Ted Weschler）。“股神”曾在股東信中透露，他們對(duì)340億美元的投資擁有完全的權(quán)力。考慮到巴菲特年事已高，未來(lái)給兩位投資經(jīng)理的決策權(quán)有望進(jìn)一步上升。

投資者關(guān)心的是，伯克希爾下一步是否會(huì)加大人工智能的權(quán)重，買入更多科技公司，比如微軟。或者是否有增持蘋果的打算……

4.加密貨幣

加密貨幣在過(guò)去幾年的股東大會(huì)上也被頻頻提及，巴菲特和芒格的態(tài)度始終是抵觸的。

巴菲特上月再次表示比特幣和其他加密貨幣是個(gè)壞主意。他說(shuō)，人們本質(zhì)上是在賭沒(méi)有太大價(jià)值的加密貨幣，但他無(wú)法預(yù)測(cè)推動(dòng)這些價(jià)格上漲的投機(jī)行為何時(shí)結(jié)束。“我一輩子都看到人們做傻事。”他說(shuō)。

在2019年股東大會(huì)上談及比特幣時(shí)，巴菲特也曾表達(dá)過(guò)厭惡之情，“這就是一種賭博工具，其中有很多欺詐現(xiàn)象。比特幣自身并不產(chǎn)生價(jià)值，就像貝殼一樣，對(duì)我而言算不上是一種投資。”不過(guò)對(duì)于比特幣背后的區(qū)塊鏈技術(shù)，巴菲特并不否定，“區(qū)塊鏈的技術(shù)很廣闊，但不一定需要比特幣，伯克希爾只會(huì)間接參與區(qū)塊鏈，但不會(huì)成為其中的領(lǐng)導(dǎo)者。”

老搭檔芒格一直是數(shù)字資產(chǎn)的堅(jiān)決反對(duì)者，他在今年Daily Journal股東大會(huì)上重申了這一觀點(diǎn)，“我認(rèn)為反對(duì)我立場(chǎng)的人是愚蠢的。”他補(bǔ)充說(shuō)，人們應(yīng)該避免推廣，因?yàn)榧用茇泿?ldquo;毫無(wú)價(jià)值”、“瘋狂”和“荒謬”。芒格最近還為美國(guó)媒體撰寫評(píng)論文章，建議美國(guó)禁止加密貨幣。

如果有股東再次提及有關(guān)加密貨幣的問(wèn)題，也許巴菲特、芒格將再次建議投資者遠(yuǎn)離。

5.海外投資機(jī)會(huì)

去年大會(huì)上，有投資者問(wèn)到伯克希爾投資美國(guó)之外的公司，這種機(jī)會(huì)是主動(dòng)尋找還是對(duì)方聯(lián)系？巴菲特表示，伯克希爾愿意在任何地方投資企業(yè)。“我們很難找到好點(diǎn)子，我們不能忽視任何一個(gè)。”他說(shuō)，更喜歡主動(dòng)接觸，“我們?cè)敢飧冻鋈魏未鷥r(jià)，爬上任何一座山去尋找生意。”

如今巴菲特已經(jīng)將目光向東看，除了美國(guó)，日本將成為伯克希爾第二大投資地。

4月的日本之行中也是巴菲特時(shí)隔12年再次到訪。

巴菲特當(dāng)時(shí)透露，伯克希爾自2020年8月以來(lái)已投資于五家日本大“綜合商社”，包括三菱、三井、伊藤忠、丸紅和住友，他認(rèn)為這五家商社是絕佳的價(jià)值投資對(duì)象。在巴菲特此訪前，伯克希爾-哈撒韋持有丸紅6.8%的股份，三菱、三井住友和住友商社的股份均為6.6%，伊藤忠的股份則為6.2%。巴菲特表示，對(duì)日本企業(yè)的投資是長(zhǎng)期的，持股比例不排除會(huì)上升到9.9%。

對(duì)中國(guó)的投資看法，包括比亞迪也可能被問(wèn)及。經(jīng)過(guò)10次減持后，持股比例自2022年8月24日(首次減持)的19.92%下滑至10.9%。雖然賣出了比亞迪的股票，但巴菲特認(rèn)為比亞迪銷售業(yè)績(jī)出色，是“卓越的公司”。

芒格今年早些時(shí)候曾表示，他對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍持樂(lè)觀態(tài)度。對(duì)于為什么愿意持有比亞迪的股份，而不是特斯拉？他回答道，“特斯拉在中國(guó)兩次降價(jià)，而比亞迪在漲價(jià)，但比亞迪在中國(guó)還是領(lǐng)先特斯拉太多了。”芒格坦承自己從未在伯克希爾做過(guò)比買入比亞迪更好的選擇，這筆初始投資現(xiàn)在價(jià)值90億美元，是一個(gè)相當(dāng)不錯(cuò)的回報(bào)率。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)被視為今年全球最大希望。國(guó)際貨幣基金組織（IMF）的經(jīng)濟(jì)展望顯示，在未來(lái)五年（2023年至2028年），中國(guó)對(duì)全球GDP增量的貢獻(xiàn)預(yù)計(jì)將達(dá)到22.6%，印度排名第二為12.9%，美國(guó)的貢獻(xiàn)占比為11.3%。

外界正密切關(guān)注伯克希爾海外投資的進(jìn)展，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的看法及是否有合適的目標(biāo)應(yīng)該是中國(guó)觀眾最關(guān)注的議題之一。

6.退休與接班人

隨著今年8月將迎來(lái)93歲生日，人們繼續(xù)尋找巴菲特退休的蛛絲馬跡。“奧馬哈先知”去年曾透露他的健康狀況非常良好，但承認(rèn)年齡已經(jīng)開(kāi)始對(duì)他造成了一些影響，偶爾會(huì)“忘了名字，無(wú)法像以前那樣快速閱讀”。他稱自己是一臺(tái)“正在衰退的機(jī)器”。被問(wèn)及接班人問(wèn)題時(shí)，巴菲特說(shuō)，有一個(gè)人已經(jīng)就位，指的是伯克希爾-哈撒韋副董事長(zhǎng)阿貝爾。

在今年的日本之行中，巴菲特給出了更多的暗示，但也未明確退休時(shí)間表。

巴菲特表示，在阿貝爾接任后，股東不應(yīng)該擔(dān)心公司的未來(lái)，因?yàn)樗麜?huì)做得很好，伯克希爾仍將遵循同樣的模式，允許其子公司在很大程度上自行經(jīng)營(yíng)，同時(shí)尋找其他公司用其隨時(shí)掌握的大量現(xiàn)金儲(chǔ)備進(jìn)行收購(gòu)。

巴菲特強(qiáng)調(diào)了當(dāng)他不在時(shí)董事會(huì)面臨的挑戰(zhàn)，并澄清說(shuō)他不會(huì)指示阿貝爾采取下一步行動(dòng)。阿貝爾的目標(biāo)不是在特定的年齡退休，比如65歲、70歲或75歲。“我們不希望伯克希爾的任何人考慮他們到了65歲時(shí)的方案。我們有一個(gè)獨(dú)特組織，現(xiàn)在擁有巨大資源。”巴菲特說(shuō)。

在本次股東大會(huì)上，阿貝爾也將亮相。外界也將密切關(guān)注“股神”是否會(huì)透露更多退休的細(xì)節(jié)。

其他值得關(guān)注的話題還包括回購(gòu)、巨額現(xiàn)金儲(chǔ)備，增持西方石油背后對(duì)全球能源市場(chǎng)的看法……讓我們耐心等待兩位傳奇人物的妙語(yǔ)連珠，享受這場(chǎng)投資盛宴。

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