過去一周市場并不寧靜，三大股指日內(nèi)振幅均值超1%。財報季進度過半，科技巨頭整體強勁的業(yè)績表現(xiàn)一定程度上緩和了市場對企業(yè)和經(jīng)濟韌性的擔(dān)憂。

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第一共和銀行股價巨震背后，銀行業(yè)系統(tǒng)壓力及經(jīng)濟前景不確定性依然是困擾風(fēng)險偏好的利空因素。美銀認為，美股已經(jīng)接近短線頂部。

美聯(lián)儲5月加息萬事俱備

隨著議息會議前最后一批經(jīng)濟數(shù)據(jù)發(fā)布，美聯(lián)儲5月政策已經(jīng)呼之欲出。

美國一季度GDP數(shù)據(jù)意外大幅不及市場預(yù)期。分項指標顯示，作為美國經(jīng)濟增長的主要引擎，消費者支出在第一季度推動了經(jīng)濟的發(fā)展，3.7%的增速為近兩年來的最大增幅。然而，企業(yè)削減投資對GDP造成了2.3個百分點的拖累，利率上升和銀行系統(tǒng)的壓力損害了商業(yè)開發(fā)的信心。

牛津經(jīng)濟研究院高級經(jīng)濟學(xué)家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一財經(jīng)記者采訪時表示，經(jīng)濟正在發(fā)出喜憂參半信息，“增長動能正在放緩，而且?guī)缀跬耆肯M者支出來支撐。由于強勁的就業(yè)市場繼續(xù)推高工資，家庭仍然有能力維持支出。但隨著儲蓄率止跌回升，謹慎情緒正在升級。”

經(jīng)濟壓力也可能成為了打壓通脹的推手。與之前公布的CPI數(shù)據(jù)類似，美國4月個人消費支出物價指數(shù)PCE降至4.2%，創(chuàng)近兩年低位。不過更受到美聯(lián)儲關(guān)注的核心CPI依然維持在4.6%的高位，顯示服務(wù)性通脹高企的壓力。與此同時，勞動力成本繼續(xù)上揚，美國一季度就業(yè)成本指數(shù)上漲1.2%，增速環(huán)比加快0.1個百分點。

根據(jù)芝加哥商品交易所FedWatch Tool數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲下周加息25個基點的可能性為85%，市場也在評估6月繼續(xù)上調(diào)利率的可能性。不過考慮到經(jīng)濟不確定性，年內(nèi)至少降息一次的可能性超過95%。LPL Financial首席全球策略師克羅斯比（Quincy Krosby）認為，盡管通脹壓力繼續(xù)緩解，但發(fā)展軌跡仍然不夠快，美聯(lián)儲無法宣布勝利。“金融市場繼續(xù)懷疑鮑威爾恢復(fù)價格穩(wěn)定的決心，與此同時，市場已經(jīng)開始評估6月再加息一次后，可能會將經(jīng)濟推向衰退的可能性。”他說道。

施瓦茨向記者表示，美聯(lián)儲5月應(yīng)該會加息25個基點，但對于之后會發(fā)生什么，似乎沒有達成共識，“在尋求遏制通脹的過程中，美聯(lián)儲并沒有偏離其“長期保持較高利率”的官方立場。 通脹方面取得了一些進展，但不足以改變美聯(lián)儲的做法。”

對于經(jīng)濟前景，施瓦茨認為，第一季度可能是今年表現(xiàn)最好的一個季度。他重申了此前的觀點，下半年將出現(xiàn)輕度衰退，因為貸款條件收緊、利率上升和頑固的價格壓力導(dǎo)致消費者和企業(yè)減少支出。增長風(fēng)險明顯傾向于下行，這可能推動加息周期的結(jié)束。

短線或維持震蕩

經(jīng)歷了銀行業(yè)風(fēng)波造成的動蕩后，美股4月整體波瀾不驚，三大股指回到了近五個月交易區(qū)間的高位。

財報季成為了恢復(fù)投資者信心的重要來源。在已經(jīng)公布財報的近六成標普500指數(shù)公司中，超過80%的企業(yè)盈利好于預(yù)期。在金融機構(gòu)財報喜憂參半的同時，備受矚目的科技業(yè)巨頭交出了不錯的答卷，包括臉書母公司Meta、微軟和谷歌母公司Alphabet的業(yè)績表現(xiàn)出色。

目前財報季已經(jīng)過半，根據(jù)Refinitiv路孚特的最新統(tǒng)計，分析師目前預(yù)計，美股第一季度盈利將較上年同期下降1.9%，較4月初5.1%的降幅大幅好轉(zhuǎn)。與此同時，機構(gòu)開始上調(diào)對下半年企業(yè)業(yè)績的預(yù)測。

不過美股進一步上漲面臨諸多不利因素。市場情緒依然謹慎。考慮到第一共和銀行的艱難處境，投資者在對地區(qū)銀行業(yè)和即將到來的經(jīng)濟衰退的擔(dān)憂中再次轉(zhuǎn)向了避險資產(chǎn)。Lipper資金流向報告稱，投資者過去一周凈買入了477.2億美元的貨幣市場基金，創(chuàng)近一個月新高。與此同時，美國股票基金凈流出37.5億美元，連續(xù)第五周遭到拋售。

Chase Investment Counsel總裁圖茲（Peter Tuz）表示：“雖然有很多悲觀情緒， 整體收益好于預(yù)期，市場開始意識到這并沒有變成一個糟糕的收益季。”不過他認為，在蘋果公布財報、美聯(lián)儲決議、債務(wù)上限問題塵埃落定之前，投資者可能仍持謹慎態(tài)度。

不少機構(gòu)認為，考慮到現(xiàn)在的估值水平，科技巨頭財報利好不太可能推動股市持續(xù)上漲，美銀證券投資策略師哈特內(nèi)特（Michael Hartnett）認為，市場現(xiàn)在發(fā)出的信息有些令人困惑。他仍持悲觀態(tài)度，預(yù)測2023年的美國經(jīng)濟將以就業(yè)市場的裂縫和盈利衰退告終。哈特內(nèi)特的建議是，如果標普500指數(shù)超過4200點，投資者就應(yīng)該考慮逢高減倉。

瑞銀全球財富管理首席投資官海菲爾（Mark Haefele）觀點類似，他認為標普500指數(shù)的遠期市盈率目前為18倍，接近約一年來的最高水平，并高于疫情前水平。“從歷史上看，當(dāng)標普估值達到這一水平時，普遍的利潤增長預(yù)期平均為14%，或者10年期國債收益率不到2%。如今，市場估計標普500指數(shù)今年下半年的利潤將增長5%，10年期美國國債收益率為3.4%。隨著市場在軟著陸和衰退的預(yù)測之間波動，我們預(yù)計近期股市將出現(xiàn)區(qū)間波動。”他說道。

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