經(jīng)濟(jì)增速放緩風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)激進(jìn)加息再疊加美國(guó)銀行危機(jī)，使得美國(guó)企業(yè)融資成本更高，利潤(rùn)被擠壓。在此背景下，根據(jù)巴克萊銀行的研究，第一季度，共有114億美元的債券被降級(jí)為垃圾債，成為“墮落天使”，這一規(guī)模約為2022年全年總額的60%。據(jù)該行估計(jì)，今年下半年的降級(jí)情況會(huì)更嚴(yán)重，全年降級(jí)規(guī)模或?qū)?chuàng)下2020年以來(lái)的最高水平，當(dāng)時(shí)疫情引發(fā)了大規(guī)模的降級(jí)潮。

一季度“墮落天使”盛行

第一季度的降級(jí)規(guī)模反映了許多美國(guó)企業(yè)面臨的壓力，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)以幾十年來(lái)最快的速度加息，借貸成本正在全面上升，但債券評(píng)級(jí)被降至垃圾債的企業(yè)還會(huì)面臨融資費(fèi)用的額外增加，因?yàn)橛匈Y格購(gòu)買其債券的投資者人數(shù)較少。

(資料圖片)

巴克萊對(duì)被調(diào)降為垃圾債的定義是，至少被三家評(píng)級(jí)公司中的兩家調(diào)至垃圾債，且不再被納入彭博美國(guó)高評(píng)級(jí)企業(yè)債指數(shù)（high-grade Bloomberg US Corporate Bond index）。

以“墮落天使”的融資總額來(lái)看，最大的份額來(lái)自日產(chǎn)汽車（Nissan Motor Co.Ltd）98億美元的債務(wù)，標(biāo)普全球評(píng)級(jí)（S&P Global Ratings）在3月將其降至垃圾債。不過(guò)，穆迪仍將日產(chǎn)汽車的債券維持投資級(jí)別。日產(chǎn)沒(méi)有回應(yīng)置評(píng)請(qǐng)求。

此外，“墮落天使”名單中還包括兩家陷入危機(jī)的地區(qū)銀行——第一共和國(guó)銀行（First Republic Bank）和安盛金融（Axos Financial）。兩家企業(yè)也拒絕置評(píng)。硅谷銀行的債券未被納入名單，因?yàn)楣韫茹y行的母公司申請(qǐng)破產(chǎn)，跳過(guò)垃圾債市場(chǎng)，直接違約。該行正被第一公民銀行（First Citizens BancShares Inc.）接管。

不過(guò)，值得一提的是，盡管“墮落天使”的交易規(guī)模在上升，但評(píng)級(jí)被下調(diào)的占比仍然相對(duì)較小。巴克萊銀行的策略師特布蘭（Dominique Toublan）在相關(guān)報(bào)告中稱，該行預(yù)計(jì)今年全年將有600億~800億美元的企業(yè)債成為“墮落天使”，約占投資級(jí)債券中級(jí)別最低的BBB級(jí)企業(yè)債總額的2.2%，占比水平低于2000年以來(lái)的平均水平6.6%。

預(yù)計(jì)將錄得2020年來(lái)最大全年降級(jí)規(guī)模

巴克萊銀行預(yù)計(jì)，由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩給美國(guó)藍(lán)籌股企業(yè)帶來(lái)額外壓力，下半年將有更多企業(yè)債被調(diào)降至垃圾債。“從投資級(jí)降級(jí)為垃圾債，標(biāo)志著企業(yè)的信用惡化。”。他不無(wú)擔(dān)憂地稱，“問(wèn)題是，這只是數(shù)家企業(yè)的問(wèn)題，還是一個(gè)更廣泛的信貸行業(yè)主題。”

不過(guò)，巴克萊銀行同時(shí)表示，盡管越來(lái)越多的企業(yè)債被降級(jí)為垃圾債，但也有越來(lái)越多的債券可能會(huì)重新升級(jí)為投資級(jí)。該行預(yù)計(jì)，今年這些“后起之秀”的規(guī)模約為600億~700億美元，將創(chuàng)下有記錄以來(lái)的第二高總額。不過(guò)，下半年開始，企業(yè)債的升級(jí)步伐可能放緩。

總體而言，分析師預(yù)計(jì)，企業(yè)的信貸情況會(huì)在今年持續(xù)趨緊。此前，美國(guó)地區(qū)銀行以及具有系統(tǒng)性重要性的瑞信倒閉，令信貸情況惡化。根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)的數(shù)據(jù)，自3月中旬以來(lái)，銀行賬面貸款總額下降了約950億美元，信貸狀況普遍趨緊，這往往會(huì)引發(fā)更多的評(píng)級(jí)下調(diào)。

周一，惠譽(yù)評(píng)級(jí)也在一份報(bào)告中寫道，貨幣緊縮政策和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的前景將對(duì)需求產(chǎn)生負(fù)面影響，而通脹放緩又降低了企業(yè)的定價(jià)能力，導(dǎo)致一些企業(yè)的收入和利潤(rùn)同時(shí)下降。而企業(yè)利潤(rùn)下降可能會(huì)侵蝕企業(yè)的財(cái)務(wù)情況，并損害那些對(duì)經(jīng)濟(jì)變化更為敏感的企業(yè)的利潤(rùn)率。惠譽(yù)目前對(duì)美國(guó)實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的最新預(yù)期為1%，低于2022年的2.1%，并預(yù)計(jì)第三季度末就將出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退。

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