“歷史告訴我們，當(dāng)這三大力量齊頭并進的時候會有非常高風(fēng)險的環(huán)境，這是當(dāng)今所處的社會現(xiàn)實和環(huán)境所面臨的情況。”5月14日，橋水基金創(chuàng)始人瑞·達利歐在2022清華五道口首席經(jīng)濟學(xué)家線上論壇分享了一份研究成果，即過去500年歷史中存在的三大周期性規(guī)律——大規(guī)模債務(wù)貨幣化、巨大的內(nèi)部沖突、大國的崛起，并由此提示了當(dāng)下世界經(jīng)濟所處的風(fēng)險和應(yīng)對措施。

“我們必須了解今天發(fā)生了什么，以及在當(dāng)今和未來我們應(yīng)該采取什么樣的視角進行預(yù)測。”達利歐表示，其研究發(fā)現(xiàn)那些關(guān)鍵時點背后存在三大趨勢，首先是都有非常巨大的債務(wù)伴隨巨大規(guī)模的債務(wù)貨幣化，中央銀行印鈔票購買債務(wù)在全球三大主流貨幣當(dāng)中尤為嚴重；其次是巨大的內(nèi)部沖突，包括1930年~1945年的美國乃至整個西方世界都是因為財富和價值觀的差異引起了嚴重的內(nèi)部沖突；再次是大國的崛起，其帶來的直接或間接挑戰(zhàn)導(dǎo)致外部沖突增加。

加上對另外兩個顯著影響大國興衰的重要因素——自然之力（包括全球流行疾病、干旱、洪澇災(zāi)害等）、人類適應(yīng)變化的能力（包括知識積累、技術(shù)進步的作用）的觀察，達利歐認為，歷史上同樣的事會一再重演、循環(huán)往復(fù)，但唯一一個變化就是大家用什么樣的技術(shù)推動歷史往復(fù)前進。

達利歐以美國GDP水平變化舉例稱，刺激經(jīng)濟發(fā)展的必然做法是增加信貸，這一方面產(chǎn)生購買力，另一方面隨著時間的積累也產(chǎn)生債務(wù)，而為了償還債務(wù)不斷印鈔就表明這個國家存在不平衡，而且會拉大財富和收入分布的不平衡，尤其在經(jīng)濟不景氣的情況下會加劇，進而引起政治方面的分歧。

與一個國家進入“主導(dǎo)”地位之后相伴而生的往往是進入繁榮發(fā)展時期不斷借貸，進而產(chǎn)生金融泡沫、貿(mào)易份額增加，貨幣成為儲備貨幣以及更多的借貸。當(dāng)財富分配差距過大、金融泡沫破滅之后，印鈔還債會增加窮人與富人之間的內(nèi)部矛盾。

回到當(dāng)下，達利歐認為，現(xiàn)在所處的時代沖突正不斷上升，“接下來前方的路非常不明朗，根據(jù)歷史經(jīng)驗，未來可能會有很多經(jīng)濟和資本方面的戰(zhàn)爭，即希望通過戰(zhàn)爭控制對資源的分配。”

結(jié)合當(dāng)前全球化的經(jīng)濟環(huán)境，達利歐認為，不僅有成本主導(dǎo)的經(jīng)濟資源的全球分配，也有政治決定的資源分配。“比如制裁之下的資本流動，這也和二戰(zhàn)時的情況非常相似，當(dāng)時美國對日本實施制裁，阻止石油運進日本，以及對日本資產(chǎn)的制裁等。”達利歐認為，雖然類似的情形并不一定會發(fā)生，但了解這類經(jīng)驗和因果關(guān)系可以防患于未然。

此外，在未來新的經(jīng)濟周期中，達利歐認為科技技術(shù)將發(fā)揮關(guān)鍵作用，其中包括人工智能、量子計算等技術(shù)至關(guān)重要。

標簽： 人民幣國際化 資本管控 橋水基金