風(fēng)口財(cái)經(jīng)記者 劉曉

在新股破發(fā)成為常態(tài)后，企業(yè)IPO監(jiān)管似乎也在進(jìn)一步趨嚴(yán)。

據(jù)風(fēng)口財(cái)經(jīng)不完全統(tǒng)計(jì)，在剛剛過去的8月份，全市場(chǎng)有多達(dá)38家企業(yè)IPO終止審查，這也創(chuàng)下了年內(nèi)月度數(shù)量新高。

(資料圖片僅供參考)

專家表示，從當(dāng)前整個(gè)市場(chǎng)來說，越來越規(guī)范是最大的關(guān)鍵，注冊(cè)制并不意味著上市標(biāo)準(zhǔn)放松，對(duì)于企業(yè)和保薦機(jī)構(gòu)來說，要及時(shí)進(jìn)行調(diào)整，在新的制度情況之下，讓市場(chǎng)的發(fā)展能夠和企業(yè)發(fā)展相吻合。

8月IPO終止數(shù)量創(chuàng)年內(nèi)新高

8月18日，山東滬鴿口腔材料股份有限公司申請(qǐng)撤回發(fā)行上市申請(qǐng)文件。根據(jù)《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》第六十七條，深交所決定終止對(duì)其首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市的審核。這已經(jīng)是滬鴿口腔第三次向資本市場(chǎng)發(fā)起沖擊并終止上市。對(duì)于之后公司是否還會(huì)選擇上市，滬鴿口腔表示，公司并未放棄上市計(jì)劃，將擇機(jī)再次提交上市申請(qǐng)。對(duì)于是否更換交易所或板塊，公司表示應(yīng)該不會(huì)進(jìn)行更換。

無獨(dú)有偶，8月19日，因發(fā)行人桂林光隆科技集團(tuán)股份有限公司及其保薦人撤回發(fā)行上市申請(qǐng)，根據(jù)《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》第六十七條第一款第（二）項(xiàng)的規(guī)定，上交所終止其發(fā)行上市審核。

事實(shí)上，在剛剛過去的8月，終止IPO的企業(yè)數(shù)量創(chuàng)下年內(nèi)新高，其中，僅8月8日一天就有7家IPO公司終止審查。

風(fēng)口財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，目前，兩市IPO排隊(duì)公司超過千家，今年7月初一度接近1100家。但是在排隊(duì)企業(yè)數(shù)量創(chuàng)新高的同時(shí)，有多家公司終止上市。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，在剛剛過去的8月份，全市場(chǎng)IPO終止數(shù)量共有38家，其中創(chuàng)業(yè)板25家，創(chuàng)業(yè)板因主動(dòng)撤回而終止上市的企業(yè)達(dá)到22家。同時(shí)，科創(chuàng)板也有2家擬上市公司主動(dòng)撤回IPO申請(qǐng)。

從項(xiàng)目所屬投行看，民生證券在8月終止的IPO家數(shù)最多，共有5家，其中在創(chuàng)業(yè)板撤回材料的有4家，分別為上海聯(lián)眾網(wǎng)絡(luò)信息股份有限公司、江蘇嘉好熱熔膠股份有限公司、廣州熵能創(chuàng)新材料股份有限公司、正業(yè)設(shè)計(jì)股份有限公司。

中信建投、華泰聯(lián)合8月各有3家IPO終止。此外，國泰君安、招商證券、中金公司、長江承銷、東方承銷保薦、申萬宏源承銷保薦均有2家終止。

“帶病申報(bào)”被約談

9月2日，深交所集中約談8家保薦機(jī)構(gòu)，指出這些機(jī)構(gòu)發(fā)行上市準(zhǔn)備不到位，對(duì)發(fā)行人的突出問題未整改規(guī)范到位就“帶病申報(bào)”，勤勉盡責(zé)不到位。

據(jù)深交所披露，被約談機(jī)構(gòu)在投行業(yè)務(wù)出現(xiàn)的問題主要反映出“三個(gè)不到位”：

一是發(fā)行上市準(zhǔn)備不到位。有的發(fā)行人、保薦機(jī)構(gòu)仍然存在“闖關(guān)”心理和“占位”習(xí)慣，對(duì)發(fā)行人內(nèi)部治理和內(nèi)控中存在的突出問題未整改規(guī)范到位，也就是通俗稱的“帶病申報(bào)”。

二是勤勉盡責(zé)不到位。有的保薦機(jī)構(gòu)核查把關(guān)不主動(dòng)、不深入，審核中對(duì)發(fā)行人業(yè)務(wù)經(jīng)營、會(huì)計(jì)處理等重要事項(xiàng)禁不住問詢，未能提供合理解釋，被開展現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)或現(xiàn)場(chǎng)檢查后打起“退堂鼓”。

三是創(chuàng)業(yè)板定位理解不到位。有的保薦機(jī)構(gòu)對(duì)創(chuàng)業(yè)板主要服務(wù)創(chuàng)新型成長型企業(yè)認(rèn)識(shí)不深刻，少數(shù)申報(bào)企業(yè)不符合創(chuàng)業(yè)板“三創(chuàng)”“四新”要求，在審核中主動(dòng)撤回或被否決。

深交所表示，下一步將嚴(yán)格落實(shí)《關(guān)于注冊(cè)制下督促證券公司從事投行業(yè)務(wù)歸位盡責(zé)的指導(dǎo)意見》相關(guān)要求，針對(duì)“一督即撤”、核查把關(guān)不到位的情況，加大現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)和監(jiān)管問責(zé)力度，堅(jiān)持從嚴(yán)從快處置違法違規(guī)行為，強(qiáng)化日常監(jiān)管威懾，持續(xù)督促保薦機(jī)構(gòu)把好創(chuàng)業(yè)板入口質(zhì)量關(guān)，為全面實(shí)行注冊(cè)制夯實(shí)基礎(chǔ)。

不止是交易所督促保薦機(jī)構(gòu)歸位盡責(zé)，近期寧波證監(jiān)局召開“撤回”、“被否”再申報(bào)企業(yè)專題座談會(huì)，對(duì)撤回上市申請(qǐng)或申請(qǐng)被否后擬再次申報(bào)的IPO企業(yè)，要求摒棄“再闖關(guān)”心態(tài)，嚴(yán)防“帶病”再報(bào)，1家參會(huì)企業(yè)當(dāng)場(chǎng)表態(tài)將暫緩申報(bào)。

被約談的保薦機(jī)構(gòu)相關(guān)人員談到，將積極采取整改措施強(qiáng)化“三道防線”責(zé)任，項(xiàng)目組“以老帶新”，質(zhì)控及內(nèi)核部門前置介入項(xiàng)目立項(xiàng)階段，切實(shí)執(zhí)行內(nèi)核負(fù)責(zé)人“一票否決制”，使輔導(dǎo)工作更加扎實(shí)，項(xiàng)目申報(bào)更為審慎。

此外，今年8月份終止審查的IPO項(xiàng)目中，有6家公司正是在此前被中國證券業(yè)協(xié)會(huì)抽中要進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)檢查，分別是永林電子、誠豐新材、發(fā)達(dá)股份、峻和股份、新大禹、英創(chuàng)力。而在今年以來的3批現(xiàn)場(chǎng)檢查中，總共有31家公司被抽中，其中已有10家公司主動(dòng)撤回了IPO項(xiàng)目。

去年以來，監(jiān)管層也對(duì)多個(gè)主動(dòng)撤回IPO項(xiàng)目的發(fā)行人及其中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行了追責(zé)。例如，今年8月24日，曾在今年7月主動(dòng)撤回IPO項(xiàng)目的萊恩精工收到了來自深交所的監(jiān)管函，其保薦機(jī)構(gòu)長江證券以及2名保薦代表人也收到了監(jiān)管罰單。

注冊(cè)制不代表放松上市標(biāo)準(zhǔn)

從上市準(zhǔn)入機(jī)制上看，盡管業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，注冊(cè)制對(duì)企業(yè)包容度更高，也大大提高了上市審核的效率。然而注冊(cè)制下，上市也沒有想象中那么容易。

而對(duì)于企業(yè)終止審查IPO項(xiàng)目的原因，青島一位不愿透露姓名的私募告訴風(fēng)口財(cái)經(jīng)，一是企業(yè)本身已經(jīng)不符合發(fā)行條件，保薦券商發(fā)現(xiàn)了問題而要求進(jìn)行撤回，二是由于交易所進(jìn)行了現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)，三是有些企業(yè)抱著“碰運(yùn)氣”的心態(tài)“帶病闖關(guān)”，被中國證券業(yè)協(xié)會(huì)抽中要進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)檢查。

盤古智庫高級(jí)研究員江瀚在接受風(fēng)口財(cái)經(jīng)采訪時(shí)表示，IPO監(jiān)管一直都是比較嚴(yán)格，但是從當(dāng)前整個(gè)市場(chǎng)來說，越來越規(guī)范是最大的關(guān)鍵。江瀚表示，市場(chǎng)規(guī)范性的提升必然會(huì)導(dǎo)致一些審核時(shí)間延長，然后一些企業(yè)的材料并不一定達(dá)標(biāo)，這些問題可能現(xiàn)在比較明確。

江瀚江瀚認(rèn)為，對(duì)于企業(yè)和保薦機(jī)構(gòu)來說，要及時(shí)進(jìn)行調(diào)整，在新的制度情況之下，進(jìn)一步適應(yīng)市場(chǎng)的變化，讓市場(chǎng)的發(fā)展能夠和企業(yè)發(fā)展相吻合，這是當(dāng)前最大的問題。

前海開源基金董事總經(jīng)理、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍?jiān)诮邮茱L(fēng)口財(cái)經(jīng)采訪時(shí)表示，八月份終止審查的公司數(shù)量很多，充分說明IPO的標(biāo)準(zhǔn)非常嚴(yán)格，“從源頭上就要嚴(yán)格保證上市公司質(zhì)量，對(duì)一些不符合條件的及時(shí)終止審查，也是為了保護(hù)中小投資者利益，推動(dòng)股市長期健康發(fā)展。”楊德龍說。

楊德龍指出，全面注冊(cè)制臨近，對(duì)保薦機(jī)構(gòu)以及上市公司，都提出了更高的要求。對(duì)上市公司來說，要符合政策引導(dǎo)方向，代表新經(jīng)濟(jì)的方向，從長期來看，可以為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型助力，符合交易所的上市標(biāo)準(zhǔn)，在全面注冊(cè)制之下，不能放松上市的標(biāo)準(zhǔn)。

（本文觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎！）

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