成立逾20年，無錫市金楊新材料股份有限公司(以下簡稱“金楊股份”)也加入了IPO陣營。深交所官網顯示，金楊股份創業板IPO已獲受理，公司正式開始沖擊A股資本市場，擬募資6.58億元。北京商報記者發現，闖關A股背后，金楊股份應收賬款出現激增，報告期各期資產負債率也高于可比上市公司平均值，償債能力較低,未來公司業績能否保持穩定還要打上一個問號。

一季度末應收賬款高達3.55億

報告期各期末，金楊股份應收賬款余額較大且逐年增長。

招股書顯示，金楊股份主營業務為電池精密結構件及材料的研發、生產與銷售，公司成立于1998年，控股股東為楊建林，實控人為楊建林、華月清、楊浩，三人合計實際支配公司表決權比例為82.77%，其中楊建林和華月清系夫妻關系，楊浩為楊建林及華月清之子。

需要指出的是，創業板IPO背后，金楊股份應收賬款出現激增。

數據顯示，2018-2020年末以及2021年一季度末，金楊股份應收賬款余額分別為2.54億元、2.65億元、3.32億元和3.55億元，占各期營業收入的比例分別為41.74%、48.21%、44.08%和148.13%。

獨立經濟學家王赤坤對北京商報記者表示，應收賬款持續大幅上升存在一定的財務風險，如果公司客戶財務狀況惡化或無法按期付款，將使得公司面臨較大的營運資金壓力。

金楊股份也坦言，若未來公司下游客戶的財務狀況出現不利變化，公司對該等客戶的應收賬款將有可能進一步發生壞賬損失，從而對公司的經營業績造成不利影響。

北京商報記者注意到，仕凈環保、時代裝飾等多公司IPO期間，公司應收賬款占比較高就曾遭到過追問。

另外，就目前A股市場來看，今年以來也相繼有上海電氣子公司、國瑞科技等披露過應收賬款可能逾期的消息。

資產負債率高企

報告期內，金楊股份資產負債率也遠高于可比上市公司平均值。

2018-2020年以及2021年一季度，金楊股份資產負債率分別為57.64%、60.61%、51.81%、52.13%，對應流動比率分別為1.2、1.05、1.22和1.33，速動比率分別為0.82、0.74、0.92和0.98。

不難看出，金楊股份2019年流動比率和速動比率較上期均有所下降，資產負債率較上期有所上升。

對此，金楊股份表示，一方面，受行業政策短期調整影響，公司對下游客戶的收入及回款受到一定影響，導致貨幣資金、應收賬款等流動資產規模較上年同期減少4017.98萬元;另一方面，公司為滿足生產經營需要適度增加銀行融資，當期短期借款余額較上年同期增加4200.91萬元，導致公司流動負債較上年同期增加2137.99元。

另外，報告期各期，金楊股份資產負債率也遠高于可比上市公司平均值。對于可比上市公司，金楊股份選取了科達利、中瑞電子、震裕科技三家，上述公司資產負債率的平均值分別為37.92%、37.02%、43.6%、39.19%，均低于金楊股份資產負債率。

投融資專家許小恒在接受北京商報記者采訪時表示，資產負債率是衡量公司財務風險程度的重要指標，該指標超出合理范圍越高，財務風險就越大。

針對公司償債能力低于可比公司平均水平的情況，金楊股份表示，公司目前尚處于業務擴張期，同時公司亦持續投入構建固定資產、在建工程等長期資產，公司的資金需求量也隨之增加，且融資渠道較為單一，所需資金主要依靠銀行借款予以支持，導致資產負債率較高、流動比率和速動比率較低。

此番闖關創業板，金楊股份擬募資6.58億元，投向高安全性能量型動力電池專用材料研發制造及新建廠房項目以及補充流動資金。

金楊股份表示，本次發行募集資金到位后，公司的資本實力將顯著增強，融資途徑亦將多元化，尤其是可以通過資本市場籌集資金，資產負債率將進一步降低，流動比率、速動比率將進一步提高，償債能力得到加強。

報告期業績波動幅度大

報告期內，金楊股份業績波動較大一事也是公司難以回避的質疑。

財務數據顯示，2018-2020年以及2021年一季度，金楊股份實現營業收入分別約為6.08億元、5.49億元、7.54億元以及2.4億元;對應實現歸屬凈利潤分別約為4086.35萬元、-2466.62萬元、7048.14萬元、2827.58萬元;對應實現扣非后歸屬凈利潤分別約為2928萬元、-2701.81萬元、6370.19萬元、2743.21萬元。

不難看出，報告期內，金楊股份業績波動較大，其中2019年營收同比下滑，之后2020年營收同比上漲;2019年歸屬凈利潤、扣非后歸屬凈利潤更是出現虧損，不過，2020年公司凈利大幅增長轉正。

王赤坤表示，IPO企業報告期業績大幅波動也是監管層關注的重點，這其中的原因、未來業績的穩定性等都可能會遭到追問。針對相關問題，北京商報記者向金楊股份董事會辦公室發去采訪函，不過截至記者發稿，對方并未回復。

值得一提的是，報告期內，東楊新材為金楊股份業績作出了不小貢獻，而該公司是金楊股份在2018年收購的。

回溯歷史，2018年10月31日，東楊新材子公司金楊丸三與楊浩簽署《股份轉讓協議》，約定楊浩將其持有的東楊新材60%股份以4743.78萬元的價格轉讓給金楊丸三，之后東楊新材成為金楊股份子公司的控股子公司。

對于上述并購，金楊股份表示，收購完成后能夠進一步整合產業，提升公司整體實力，同時增強公司盈利能力。

數據顯示，重組前一年度，即2017年，東楊新材、金楊股份利潤總額分別為1882.83萬元、833.22萬元。2020年，東楊新材實現凈利潤約為3033.3萬元。