近年來，伴隨著行業(yè)景氣度持續(xù)走高，通威股份（600438.SH）、隆基綠能（601012.SH）、晶澳科技（002459.SZ）等光伏企業(yè)在擴產的道路上是一路狂奔。

而在7月28日，晶科能源（688223.SH）這家組件龍頭又宣告稱，擬通過可轉債募資不超過100億元用于光伏電池、組件等項目。

從金額來看，這些光伏企業(yè)一出手動輒斥資百億，有點“花錢如流水”那意思。不過，就行業(yè)的現(xiàn)狀及發(fā)展前景而言，晶科能源的百億擴產只是“常規(guī)操作”而已。

(資料圖片僅供參考)

組件巨頭回A僅半年，股價已翻倍

晶科能源成立于2006年，是國內較早規(guī)模化從事光伏產品的一體化組件企業(yè)。2009年收購電池組件制造商浙江太陽谷，進軍電池片和組件生產，目前光伏組件產銷規(guī)模穩(wěn)居世界前列，在2016-2019年期間連續(xù)四年全球光伏組件出貨量第一，2020年排名第二。

雖然說目前同時涉足了硅片、電池片、組件環(huán)節(jié)，但晶科能源仍算是比較“專一”。2021年的數(shù)據(jù)顯示，其光伏組件業(yè)務在期內貢獻了92.84%的營收和92.87%的利潤。

2022年1月26日，該公司在科創(chuàng)板上市，與晶科能源控股形成A股和美股的“雙上市”結構（注：晶科能源投資有限公司是晶科能源的控股股東，持股比例為58.62%，而美股上市平臺晶科能源控股100%持有晶科能源投資有限公司。）

值得一提的是，從登陸A股的時間來看，晶科能源剛好上市了半年左右，而在這半年的時間里，其股價累漲了105.03%，表現(xiàn)還算不錯。

再斥資百億擴產，所求為何？

在A股IPO時，該公司募集資金中的40億元就是用來擴產的，具體為年產7.5GW高效電池和5GW高效電池組件建設項目。

3月18日，晶科能源又發(fā)布公告稱，擬在上饒市廣信區(qū)投資建設24GW高效光伏組件和10萬噸光伏組件鋁型材項目，項目總投資約108億元（含流動資金）。

同日，另一份公告披露，該公司擬在西寧經濟技術開發(fā)區(qū)所轄南川工業(yè)園區(qū)內規(guī)劃投資建設30GW單晶拉棒光伏產業(yè)項目（以下簡稱“項目”），項目總投資約100億元（含流動資金）。

7月28日的公告則顯示，晶科能源擬向不特定對象發(fā)行可轉債募資不超過100億元（含100億元），扣除發(fā)行費用后的募集資金凈額將用于年產11GW高效電池生產線項目（41億元）、晶科光伏制造有限公司年產8吉瓦高自動化光伏組件生產線項目（7億元）、上饒市晶科光伏制造有限公司新倍增一期8GW高自動化組件項目（6億元）、年產5GW太陽能組件及5GW太陽能電池生產線項目（16億元）、補充流動資金（30億元）。

這也就是說，僅上述的項目，300多億就直接花出去了。

而晶科能源之所以敢于大肆密集擴產主要還是因為光伏行業(yè)高度景氣，這一點在光伏企業(yè)的業(yè)績上有所反映。

具體到晶科能源，數(shù)據(jù)顯示，2018-2021年，該公司分別實現(xiàn)營收245.09億元、294.9億元、336.6億元、405.7億元，年復合增長率為18.29%。

同期，該公司分別實現(xiàn)歸母凈利潤2.74億元、13.81億元、10.42億元、11.41億元，受益于單晶轉型戰(zhàn)略優(yōu)化產品和成本結構，其中2019年同比增長404.52%。

在今年一季度，晶科能源實現(xiàn)營收146.81億元，同比增長86.42%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.01億元，同比增長66.39%。

其實總的來看，晶科能源近些年的整體業(yè)績表現(xiàn)還算不錯，但要弱于通威股份等一些光伏企業(yè)。

而受益于“平價時代”的來臨和“碳中和”的推進，光伏行業(yè)的長期前景被廣泛看好。

例如，西南證券研究人員預計全球光伏裝機量將保持高增態(tài)勢，預計至2025年全球年新增裝機量將達350GW，2021年至2025年期間的年均復合增長率將為20%左右。

東北證券研究人員對未來十年光伏裝機量測算，預計光伏新增裝機量將持續(xù)增長，期間的年均復合增長率有望達13%左右。

在行業(yè)景氣度高漲、長期前景向好的大背景下，晶科能源大肆擴產的行為并不難理解。

除了這個因素外，或許還有一層考慮，那就是其他光伏同行都在瘋狂上產能，如果晶科能源不跟上，或許就會出現(xiàn)不進反退的情況。

高效電池產能是TOPCon電池？

值得注意的是，在7月28日披露的公告中，晶科能源并未說明將要建設的產能是何種光伏電池，但不少投資者猜測其中應該包含了TOPCon（隧穿氧化鈍化接觸）電池。

光伏行業(yè)發(fā)展到今天，當下處于主流位置的PERC技術已經逐漸到了發(fā)展瓶頸期，PERC電池轉換效率提升越來越困難，與此同時N型電池的成本問題也逐漸得到改善，N型電池逐漸走到臺前。

而TOPCon（隧穿氧化鈍化接觸）電池是新一代光伏電池的主要候選之一，是當下經濟性非常突出的一種選擇，呼聲很高。詳細介紹可參考文章《概念指數(shù)狂飆！這些企業(yè)股價已翻倍，TOPCon有何魅力？》。

據(jù)了解，晶科能源算是光伏領域內的TOPCon電池龍頭，其早在2019年就率先建立了N型TOPCon電池量產線，產能規(guī)模達到900MW。

該公司在2021年實現(xiàn)25.4%的實驗室電池轉化效率，一年內4次打破世界紀錄。同樣是在2021年，晶科能源快速實現(xiàn)了高效N型TOPCon電池從實驗室到工廠的智能化產線落地，電池量產效率接近24.5%。

與此同時，公司2021年11月推出應用了N型TOPCon電池技術的TigerNeo系列高端組件產品，兼具高功率、高效率、高可靠性和低衰減等特點。

另外，晶科能源在今年6月25-26日接受機構調研表示，公司今年年初在安徽合肥、浙江海寧投產的16GW大尺寸N型TOPCon電池產能進展順利，各項指標符合預期。其中，合肥TOPCon電池工廠已經滿產，量產測試效率已達24.7%，可用良率與PERC產線持平。海寧尖山工廠爬坡順利，于6月底滿產。

在銷售方面，目前其N型TigerNeo組件產品在歐洲等獲市場廣泛認可，全球已獲可觀簽單量。國內大項目N型產品也屢有中標，正積極落實后續(xù)交期。

作者|明羲

編輯|May

標簽： 晶科能源 TOPCon