時(shí)隔13年，特別國(guó)債再次進(jìn)入“一攬子宏觀政策措施”的工具箱。特殊時(shí)期的特殊舉措引起市場(chǎng)關(guān)注。

特別國(guó)債有何“特別”之處?首先是它的發(fā)行時(shí)點(diǎn)。我國(guó)歷史上只發(fā)行過(guò)兩次特別國(guó)債，分別在1998年和2007年。前兩次特別國(guó)債的發(fā)行主要是為了應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)和金融危機(jī)的積極財(cái)政政策舉措，且在實(shí)施之后也發(fā)揮了保持中國(guó)經(jīng)濟(jì)相對(duì)平穩(wěn)快速發(fā)展的作用。

相較前兩次，本次特別國(guó)債的發(fā)行背景是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)受到疫情影響，財(cái)政收入下行，支出壓力上升。為發(fā)揮財(cái)政逆周期調(diào)節(jié)，彌補(bǔ)財(cái)政支出不足，特殊情況下需要采取穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的特別手段。

和普通國(guó)債、專(zhuān)項(xiàng)國(guó)債等相比，特別國(guó)債特點(diǎn)也比較鮮明。比如，特別國(guó)債不用經(jīng)歷民間融資這一步驟，其收入與支出同時(shí)進(jìn)行，相當(dāng)于政府憑空增加了一筆信用;特別國(guó)債一定是專(zhuān)款專(zhuān)用，只能用于實(shí)施特殊的政策，不允許隨意調(diào)配，更加契合當(dāng)前應(yīng)對(duì)疫情沖擊的政策目標(biāo);只需人大常委會(huì)審議，更加有利于相機(jī)決策等。

為了應(yīng)對(duì)疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊，目前各國(guó)已經(jīng)相繼出臺(tái)超強(qiáng)財(cái)政刺激政策。在這種復(fù)雜的大環(huán)境下，政策對(duì)沖被寄予厚望，需要綜合運(yùn)用財(cái)政、貨幣等政策合力才能實(shí)現(xiàn)穩(wěn)就業(yè)與脫貧攻堅(jiān)的目標(biāo)。盡管我國(guó)財(cái)政政策仍然具有一定空間，且專(zhuān)項(xiàng)債、政策性金融等工具較為充足，具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)的特別國(guó)債還是成為積極財(cái)政政策新的開(kāi)源可選項(xiàng)。

此次特別國(guó)債發(fā)行，多大規(guī)模比較合適?此前業(yè)內(nèi)已有諸多探討。原重慶市市長(zhǎng)、清華產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型顧問(wèn)委員會(huì)主席黃奇帆就曾撰文建議，今年受疫情影響，可以突破財(cái)政赤字不超過(guò)GDP 3%的常規(guī)限制，提請(qǐng)全國(guó)人大審議通過(guò)增發(fā)1萬(wàn)億元特別國(guó)債。中國(guó)金融40人論壇今年2月發(fā)布的一份報(bào)告也建議，盡快發(fā)行1萬(wàn)億元至1.5萬(wàn)億元的特別國(guó)債彌補(bǔ)政府收支缺口。北京大學(xué)光華管理學(xué)院院長(zhǎng)劉俏認(rèn)為，必要情況下可考慮發(fā)行2萬(wàn)億元左右特別國(guó)債。

特別國(guó)債屬于中央財(cái)政加杠桿，有專(zhuān)家曾粗略估算，2萬(wàn)億元特別國(guó)債相當(dāng)于2019年中央一般預(yù)算收入8.9萬(wàn)億元的22.4%。如果按照40%的資本金比例計(jì)算，2萬(wàn)億元特別國(guó)債或可撬動(dòng)5萬(wàn)億元總投資。

也有一些專(zhuān)家相對(duì)謹(jǐn)慎。中國(guó)財(cái)政預(yù)算績(jī)效專(zhuān)委會(huì)副主任委員張依群對(duì)上證報(bào)記者表示，預(yù)計(jì)特別國(guó)債規(guī)模不會(huì)突破萬(wàn)億元。

“需要綜合考慮包括其他債券在內(nèi)的總盤(pán)子、財(cái)政償還能力以及風(fēng)險(xiǎn)承受能力等多個(gè)因素，考慮經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的傳導(dǎo)性可能對(duì)未來(lái)社會(huì)發(fā)展帶來(lái)的潛在影響。”張依群認(rèn)為。

在中國(guó)財(cái)政科學(xué)研究院院長(zhǎng)劉尚希看來(lái)，發(fā)多少?lài)?guó)債要根據(jù)具體數(shù)字測(cè)算，這也取決于疫情的變化，與疫情持續(xù)的時(shí)間長(zhǎng)短直接相關(guān)。

標(biāo)簽： 特別國(guó)債