“公司沒有上市計劃，且不需要借助資本市場的力量，因此終止上市輔導。”2019年初，在宣布結束與中信證券10年的上市輔導“長跑”后，農(nóng)夫山泉方面曾如是回應。

一年后，這家國內(nèi)最大的飲用水生產(chǎn)企業(yè)用實際行動自證當初的言不由衷。證監(jiān)會官網(wǎng)顯示，目前該公司向證監(jiān)會遞送的《股份有限公司境外首次公開發(fā)行股份(包括普通股、優(yōu)先股等各類股票及股票的派生形式)審批》的進度為“3月17日接收材料”。

農(nóng)夫山泉對資本市場向往已久，早在2008年5月，該公司便已開始接受中信證券的A股上市輔導。不過就目前來看，在A股門外徘徊十余年之后，其已決定不再戀戰(zhàn)，轉身投向境外。

一位投行人士向記者表示，根據(jù)過往境外上市企業(yè)的業(yè)務類型來看，食品飲料企業(yè)境外上市地大多選擇香港，農(nóng)夫山泉這次或許也不例外。為此，《國際金融報》記者就由A股“轉戰(zhàn)”境外IPO的詳細情況采訪農(nóng)夫山泉方面，不過得到的回應仍是“不予置評”。

20年間屢被傳上市“我們不生產(chǎn)水，我們只是大自然的搬運工。”憑借著由創(chuàng)始人鐘晱晱親自操刀的廣告語而家喻戶曉的農(nóng)夫山泉，成立于1996年9月，主要業(yè)務是研發(fā)、推廣飲用天然水、果蔬汁飲料、特殊用途飲料和茶飲料等各類軟飲料。目前除“農(nóng)夫山泉”品牌之外，該公司還先后創(chuàng)立了“農(nóng)夫果園”、“尖叫”、“水溶C100”、“力量帝”、“東方樹葉”等品牌。2019年，中國瓶裝水品牌力指數(shù)排行榜顯示，農(nóng)夫山泉以568.8的品牌力位居榜首，康師傅以537.8的品牌力排名第二。

從農(nóng)夫山泉的股權結構來看，控股股東養(yǎng)生堂有限公司持有其65.52的%股份，第二大股東則為其創(chuàng)始人兼董事長鐘晱晱，持股15.6%。根據(jù)相關資料，農(nóng)夫山泉首次曝出上市傳聞可追溯到2000年9月，不過，彼時鐘晱晱以“時間不適當”為由予以否認。

時隔7年，農(nóng)夫山泉再次“被上市”，市場曾一度傳出其欲借殼“職業(yè)裝第一股”喬治白。不過，同年11月，“緋聞對象”喬治白發(fā)布澄清公告稱，“經(jīng)向公司實際控制人詢問，不存在關于公司的應披露而未披露的重大事項，也不存在處于籌劃階段的其他重大事項”。

自此之后，農(nóng)夫山泉是否上市始終是一個謎，直到2019年1月，浙江證監(jiān)局的一則公告才還原了整個事件發(fā)展的脈絡。2008年，農(nóng)夫山泉與中信證券簽署了上市輔導協(xié)議，輔導內(nèi)容包括上市相關法律匯編資料學習、梳理具體發(fā)展目標和實現(xiàn)途徑、調(diào)整申報計劃等。2018年10月，中信證券向浙江證監(jiān)局遞交了農(nóng)夫山泉第二十八期輔導工作進展報告，由此可見，彼時輔導工作仍在順利進行。

然而，2個月后，農(nóng)夫山泉與中信證券于2018年底簽署輔導協(xié)議的終止協(xié)議。對此，農(nóng)夫山泉給出的解釋為，公司沒有上市計劃，且不需要借助資本市場的力量，因此終止上市輔導。

H股或是終極目標?放棄A股轉戰(zhàn)H股是目前外界對農(nóng)夫山泉境外IPO的一致猜想。

香頌資本董事沈萌對記者稱，農(nóng)夫山泉此舉可能是基于更簡便登陸資本市場的考慮。“如果農(nóng)夫山泉是以全流通H股模式在香港上市的話，也不排除部分股東考慮通過國際市場配置資產(chǎn)的可能”。

在CIC灼識咨詢執(zhí)行董事朱悅看來，目前，證監(jiān)會國際部正式接收農(nóng)夫山泉境外IPO的申請資料，其取得的受理通知俗稱“小路條”，之后可向境外交易所遞交上市申請材料，獲取境外交易所的審批，是否需要其他相關手續(xù)則取決于其上市地和上市主體架構。

“按照一般的IPO流程，在向交易所遞交上市申請材料后，即便準備充分，最快也需要至少三個月完成回答監(jiān)管機構問題，進行路演接受投資者訂單，及正式掛牌上市。”朱悅如是稱。

若按照這一時間表，此前堅稱“沒有上市計劃”的農(nóng)夫山泉有望最快在2020年上半年實現(xiàn)掛牌。對于農(nóng)夫山泉上市態(tài)度突變的原因，中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬在接受《國際金融報》記者采訪時將其歸結于“此前農(nóng)夫山泉不缺錢”，“之前它可能不想太早上市，而在目前整個飲料行業(yè)產(chǎn)品同質化非常嚴重的大背景下，該公司可能想借助資本力量去布局其他的一些品類。”

根據(jù)目前有關農(nóng)夫山泉的經(jīng)營數(shù)據(jù)，“此前不差錢”的說法或可得到佐證。2018年6月，浙商雜志發(fā)布的“浙商全國500強榜單”顯示，農(nóng)夫山泉2013至2017年的營收從90億元直線上升至162.5億元。同時，與農(nóng)夫山泉同一實控人的萬泰生物在招股說明書中披露，截至2018年12月31日，農(nóng)夫山泉未經(jīng)審計的總資產(chǎn)為200.75億元，凈資產(chǎn)為144.11億元，凈利潤為36.16億元，資產(chǎn)負債率為28.2%。單就2018年的業(yè)績來看，農(nóng)夫山泉的盈利能力可見一斑，甚至超過同行業(yè)龍頭康師傅控股和統(tǒng)一企業(yè)中國，2018年康師傅控股的凈利潤為24.63億元，統(tǒng)一中國的這一數(shù)據(jù)則為10.3億元。

“農(nóng)夫山泉如成功上市，所募得的資金可進一步幫助企業(yè)在水源地保護和拓展、生產(chǎn)設備升級、生產(chǎn)線擴張、品類拓張創(chuàng)新、銷售網(wǎng)絡發(fā)展、品牌價值打造等方面儲備彈藥，取得顯著進展。”朱悅表示，同時，農(nóng)夫山泉如在境外上市成功，將大幅提升企業(yè)品牌在海外影響力，而且集團未來的海外拓展或并購計劃，也將受益于此。(馬云飛)

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