由人工智能掀起的科技股浪潮成為了今年美股的最大亮點(diǎn)。

隨著美國(guó)政府解決了債務(wù)上限問(wèn)題，市場(chǎng)熱度開(kāi)始擴(kuò)散，一些資金開(kāi)始試水對(duì)于經(jīng)濟(jì)敏感的周期性行業(yè)，包括小盤股、能源股和工業(yè)股。對(duì)于未來(lái)追逐周期還是AI，機(jī)構(gòu)開(kāi)始出現(xiàn)分歧。在市場(chǎng)火熱的同時(shí)，投資者也需要警惕可能引發(fā)調(diào)整的擾動(dòng)因素。

(資料圖)

周期性板塊熱度升溫

隨著人工智能熱度升溫，科技股成為了今年美股最擁擠的交易，通信服務(wù)和信息科技板塊年內(nèi)上漲超30%。標(biāo)普道瓊斯統(tǒng)計(jì)顯示，今年標(biāo)普500指數(shù)幾乎所有漲幅都來(lái)自七只明星股票——蘋果、微軟 、谷歌 、亞馬遜 、英偉達(dá) 、Meta 和特斯拉。

巴克萊銀行策略師愛(ài)曼諾爾考（Emmanuel Cau）認(rèn)為，鑒于投資者擔(dān)心錯(cuò)失良機(jī)，科技股或仍有進(jìn)一步上漲的空間，維持對(duì)該板塊的“增持”評(píng)級(jí)。去年以來(lái)持續(xù)悲觀的部分分析師也在近期轉(zhuǎn)向看漲美股科技股。摩根大通首席美股策略師科拉諾維奇（Marko Kolanovic）上周表示，對(duì)美股科技股看法變得更加樂(lè)觀。

進(jìn)入6月，隨著美國(guó)國(guó)會(huì)兩黨就債務(wù)上限達(dá)成臨時(shí)協(xié)議，投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂有所緩解。高盛將未來(lái)12個(gè)月美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的可能性從35%降至25%，Nuveen首席投資官馬利克（Saira Malik）寫道，“輕度”衰退的可能已從2023年末推遲到2024年的某個(gè)時(shí)候。

復(fù)蘇前景也帶動(dòng)了周期性板塊的活躍，代表美國(guó)中小企業(yè)的羅素2000指數(shù)本月大漲8%，標(biāo)普工業(yè)和能源板塊分別上漲近6%。相比之下，今年以來(lái)一騎絕塵的納斯達(dá)克100指數(shù)同期漲幅僅3.5%。

LPL Financial首席全球策略師克羅斯比（Quincy Krosby）認(rèn)為，市場(chǎng)寬度上升正是外界所希望的，科技股的強(qiáng)勁飆升最終正在向更廣泛的市場(chǎng)蔓延，這是復(fù)蘇拼圖中缺失的一塊。小盤股指數(shù)羅素2000的上漲證實(shí)了市場(chǎng)的整體積極支撐情緒。

普徠仕（T. Rowe Price）多資產(chǎn)部門的資本市場(chǎng)策略師穆雷（Tim Murray）表示：“我們看到有跡象表明，經(jīng)濟(jì)將更能抵御逆風(fēng)。有理由相信，我們?cè)谀瓿蹩吹降谋^情緒正在讓位于強(qiáng)于預(yù)期的市場(chǎng)。”默里也建議增加對(duì)小盤股的配置，這往往是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最直接的受益者之一。

警惕市場(chǎng)擾動(dòng)因素

隨著上周標(biāo)普500指數(shù)從去年低點(diǎn)反彈20%，美國(guó)三大股指均已走出了熊市泥潭。

在樂(lè)觀的情緒中，謹(jǐn)慎的觀點(diǎn)也并不少見(jiàn)。CFRA首席投資策略師斯托瓦爾（Sam Stovall）統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，自二戰(zhàn)以來(lái)的熊市中，在2000~2002年和2007~2009年均出現(xiàn)過(guò)兩次探底的行情。分析人士指出，熊市退出并不意味著一輪持久的牛市，突破前期高點(diǎn)或許才是新行情的開(kāi)始。

另一方面，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)正在引起關(guān)注。本周起美國(guó)財(cái)政部國(guó)債發(fā)行規(guī)模開(kāi)始放量，美國(guó)國(guó)會(huì)暫停債務(wù)上限后，財(cái)政部將通過(guò)加大國(guó)庫(kù)券發(fā)行來(lái)補(bǔ)充幾乎見(jiàn)底的國(guó)庫(kù)資金。

摩根大通表示，這將導(dǎo)致自2008年雷曼兄弟破產(chǎn)以來(lái)最嚴(yán)重的一場(chǎng)流動(dòng)性緊縮，可能成為今年夏天美股面臨的最大障礙，預(yù)計(jì)多種因素可能造成流動(dòng)性減少逾1萬(wàn)億美元。美國(guó)銀行則認(rèn)為，在量化緊縮以及美國(guó)財(cái)政部發(fā)債的影響下，未來(lái)3~4個(gè)月美元流動(dòng)性影響最高可達(dá)1.5萬(wàn)億美元。

由于美聯(lián)儲(chǔ)暫未釋放降息信號(hào)，流動(dòng)性壓力疊加貨幣政策后續(xù)效應(yīng)或進(jìn)一步對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生壓力。花旗在半年度市場(chǎng)報(bào)告中預(yù)計(jì)，在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)低迷的情況下，美國(guó)各行業(yè)將出現(xiàn)滾動(dòng)衰退，“已經(jīng)有很多投資者轉(zhuǎn)向短期固定收益產(chǎn)品，超過(guò)5%的收益率受到普遍歡迎，另一些投資者可能持有大量現(xiàn)金，等待買入的機(jī)會(huì)，而衰退預(yù)期將會(huì)造成一些市場(chǎng)波動(dòng)。”

美股空頭代表、摩根士丹利首席策略師威爾遜（Mike Wilson）則重申了自己的觀點(diǎn)，即收益衰退尚未結(jié)束，當(dāng)前人工智能的炒作不會(huì)改變盈利周期的整體軌跡。“投資者現(xiàn)在可能正在做出兩個(gè)代價(jià)高昂的假設(shè)：首先，加息對(duì)增長(zhǎng)的影響已經(jīng)過(guò)去；其次，市場(chǎng)的部分領(lǐng)域，包括消費(fèi)周期性產(chǎn)品、科技和通信服務(wù)，即使其他版塊受到影響，其盈利增長(zhǎng)也可能加快。”他預(yù)計(jì)，接下來(lái)標(biāo)普500指數(shù)將調(diào)整至3900點(diǎn)。

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