被視為全球經(jīng)濟晴雨表的銅價正在大幅調整，LME銅期貨在本周跌破8000美元/噸的關鍵價位后，一度下探至7867美元，刷新去年11月以來最低水平。

從4月初至今，LME銅期貨已累計下跌約10%。 廣州金控期貨研究所副總經(jīng)理程小勇對第一財經(jīng)分析稱，美國債務上限問題、海外市場波動加劇疊加美國通脹超預期回升，令全球工業(yè)品需求急降。

安泰科分析，全球經(jīng)濟遭遇高通脹、地緣沖突等多重挑戰(zhàn)，當前除了新能源領域保持增長趨勢，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)領域對工業(yè)金屬的需求增長乏力。對銅市場而言，美元的高利率對持有期銅頭寸或庫存的投資者來說，沉淀的資金成本大幅提高，同時也對以美元計價的銅價造成較大壓力。且5月為季節(jié)性淡季，中期來看銅價仍面臨繼續(xù)回落的風險，7000美元或將是下一個重要目標位。

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宏觀層面，美聯(lián)儲貨幣政策面臨更加復雜的宏觀環(huán)境。美國商務部5月26日公布的數(shù)據(jù)顯示，4月份剔除食物和能源后的核心PCE物價指數(shù)同比增長4.7%，超出預期的4.6%，前值為4.6%；環(huán)比上漲0.4%，同樣高出前值和預期值0.3%，增速創(chuàng)2023年1月以來新高。經(jīng)濟增長方面，美國耐用品訂單好于預期，4月耐用品訂單量意外上升，環(huán)比增長1.1%，預期下降1%。

程小勇預計，在美國GDP增速終值好于預期，核心PCE物價指數(shù)同比和環(huán)比增速加快，以及耐用品訂單環(huán)比增速好于預期的情況下，美聯(lián)儲6月再次加息的可能性上升。

倫銅庫存方面，據(jù)邁科期貨研究報告分析，本周LME銅庫存繼續(xù)快速增加達9.6萬噸，較4月中旬的最低值增加了4.5萬噸。LME銅庫存續(xù)漲利空銅價，倫銅現(xiàn)貨貼水達到每噸70美元，創(chuàng)下近30多年來的最高貼水。同時注銷倉單僅300噸，說明現(xiàn)貨需求極弱。

從銅期權交易數(shù)據(jù)來看，投資者情緒整體相對偏空。芝商所（CME Group）數(shù)據(jù)顯示，截至2023年5月23日，COMEX銅期權5月總成交量67339張，環(huán)比增加468張；COMEX銅期權總持倉量125395張，環(huán)比增加26760張，增幅27.10%。總體來看，持倉量看跌看漲比例（PCR）最新值為0.64，環(huán)比增加0.06，仍處于相對低位，而成交量PCR當前值1.72，較前期增加明顯且處于高位，表明空頭主導市場。

國內現(xiàn)貨市場上，銅價下跌刺激下游訂單釋放，下游采購有明顯增加。據(jù)SMM統(tǒng)計，1~4月份國內冶煉廠開工情況高于預期，國內精銅產(chǎn)量呈現(xiàn)增長態(tài)勢。前4個月精銅產(chǎn)量368萬噸，同比增加35萬噸，增幅10.6%，其中3月精銅產(chǎn)量達95.14萬噸，4月精銅產(chǎn)量97萬噸，產(chǎn)量同比增幅持續(xù)擴大。SMM預期，5、6月份精銅產(chǎn)量可能保持95萬噸左右水平。

“由于美元支撐作用失效以及內外需求放緩，銅價出現(xiàn)持續(xù)下滑走勢。”中國有色金屬工業(yè)協(xié)會銅業(yè)分會副秘書長賈葉林近日在鷹潭（貴溪）第一屆銅產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展論壇上表示，當前銅價走勢逐漸側重基本面，重點是消費端，而今年外部環(huán)境日趨復雜，面臨著地緣沖突、產(chǎn)業(yè)轉移等方面的影響，使銅消費有所放緩。另外，國內一季度銅消費市場處于“強預期弱現(xiàn)實”的情況，多方面原因造成銅價走弱。

終端消費方面，國泰君安期貨認為國內消費有增長點。其中風電、儲能以及新能源汽車電纜訂單增量明顯，線纜企業(yè)排產(chǎn)積極。同時，近期銅價回落，線纜企業(yè)原料點價增加，銅桿企業(yè)周度開工率上升，且逢低增加原料庫存。不過，地產(chǎn)和民用工程電纜訂單釋放有限。

上海鋼聯(lián)銅事業(yè)部分析師肖傳康分析稱，今年來新能源板塊需求相對較好，但行業(yè)用銅量的基數(shù)并不高，從而對銅消費拉動作用有限。需求較低迷的房地產(chǎn)、線纜行業(yè)等訂單量持續(xù)下滑，尤其是漆包線行業(yè)，訂單較年初下滑了三到四成。

肖傳康預計，目前下游需求表現(xiàn)有減弱的趨勢，而國內外庫存近期一直處于較低的水平，預計二季度銅價或將繼續(xù)下跌，不過深跌的可能性比較低，主要是二季度國內冶煉企業(yè)檢修多，進口銅量減少且市場庫存低，對價格有一定的支撐。

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