在1月數(shù)個(gè)季度來首次調(diào)升了今年的經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測后，國際貨幣基金組織（IMF）在最新的4月《世界經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告》（WEO）重新將今年、明年的全球增速預(yù)期各調(diào)降0.1個(gè)百分點(diǎn)，并強(qiáng)調(diào)全球經(jīng)濟(jì)再次處于高度不確定的時(shí)刻，過去三年不利沖擊的累積影響——最顯著的是，新冠疫情和烏克蘭危機(jī)——以一種無法預(yù)見的方式顯現(xiàn)出來。

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報(bào)告指出，全球經(jīng)濟(jì)增長的下行風(fēng)險(xiǎn)占主導(dǎo)地位。伴隨全球經(jīng)濟(jì)適應(yīng)2020~2022年的沖擊和最近的金融部門動(dòng)蕩，許多不確定性給全球經(jīng)濟(jì)中短期前景蒙上陰影。對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂日益突出，而對(duì)居高不下的通貨膨脹的擔(dān)憂依然存在。經(jīng)濟(jì)前景存在的一個(gè)重大風(fēng)險(xiǎn)，即最近的銀行系統(tǒng)動(dòng)蕩將導(dǎo)致全球金融狀況比基準(zhǔn)預(yù)測和替代預(yù)測中預(yù)期的更加急劇且持續(xù)的緊縮，進(jìn)一步惡化商業(yè)和消費(fèi)者信心。

額外的下行風(fēng)險(xiǎn)還包括，在私人和公共債務(wù)水平處于歷史高位的情況下，央行同步加息產(chǎn)生的收縮效應(yīng)比預(yù)期更大；借貸成本上升和增長放緩相結(jié)合，可能會(huì)導(dǎo)致新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的系統(tǒng)性債務(wù)困境；通脹可能比預(yù)期的更頑固，并促使貨幣進(jìn)一步緊縮，超過目前的預(yù)期；烏克蘭局勢升級(jí)以及地緣經(jīng)濟(jì)分裂，進(jìn)一步阻礙應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)挑戰(zhàn)的多邊努力。

IMF研究部門副主任布魯克斯（Petya Koeva Brooks）在接受第一財(cái)經(jīng)記者專訪時(shí)表示，雖然相比今年1月的預(yù)測，此份報(bào)告對(duì)2023年全球經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期輕微下調(diào)了0.1個(gè)百分點(diǎn)至2.8%，但更嚴(yán)峻的事實(shí)卻是，“經(jīng)濟(jì)增長的下行風(fēng)險(xiǎn)大幅增加”。

“如果說，1月我們還在談?wù)摳黝惤?jīng)濟(jì)上行增長動(dòng)力，如今我們已完全處于下行風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境中。”他補(bǔ)充道：“更廣泛而言，我們應(yīng)該抱著這樣一種心態(tài)：隨著利率走高，可能將看到更多的動(dòng)蕩出現(xiàn)。雖然，迄今為止新興市場相對(duì)較好地經(jīng)受住了利率上升的考驗(yàn)，但我們也密切關(guān)注其中的風(fēng)險(xiǎn)。從拉動(dòng)全球增長而言，中國經(jīng)濟(jì)重啟及其影響是報(bào)告中為數(shù)不多的亮點(diǎn)之一。雖然考慮到中國國內(nèi)需求的構(gòu)成，我們預(yù)計(jì)其溢出效應(yīng)或略小于此前預(yù)期，但對(duì)地區(qū)和世界的積極影響是毋庸置疑的。”

關(guān)于通脹，IMF預(yù)計(jì)，2023年全球整體通脹超過2022年水平的概率不到10%，2023年核心通脹超過2022年的概率略高，為30%。在勞動(dòng)力市場仍然過熱的情況下，服務(wù)業(yè)的持續(xù)通脹可能會(huì)將今年的核心通脹推高至超過2022年的水平。

調(diào)降全球經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期，維持中國增速預(yù)期

報(bào)告稱，總體而言，2023年全球增長率降至2.0%以下的概率目前約為25%。自1970年以來，這種情況只發(fā)生過五次，分別在1973年、1981年、1982年、2009年和2020年。此外，預(yù)計(jì)2023年全球人均實(shí)際GDP收縮的可能性約為15%，這種收縮通常發(fā)生在全球經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期。

由于不確定性，IMF再次給出了兩種預(yù)測：基準(zhǔn)預(yù)測和另一種替代預(yù)測。

IMF的基準(zhǔn)預(yù)測是，2023年全球經(jīng)濟(jì)增速將從2022年的3.4%降至2.8%，較今年1月WEO的預(yù)測調(diào)低0.1個(gè)百分點(diǎn)，隨后在2024年將重新升至3.0%。IMF指出，對(duì)未來兩年的預(yù)測已遠(yuǎn)低于2022年初各種不利沖擊剛剛出現(xiàn)時(shí)的預(yù)測：與2022年1月WEO相比，2023年的全球增速預(yù)期被調(diào)降了1.0個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)這一差距在未來兩年內(nèi)只會(huì)逐漸縮小。這一基準(zhǔn)增速預(yù)測按照歷史標(biāo)準(zhǔn)來看，也非常疲軟。在疫情前的兩個(gè)十年（2000~2009年和2010~2019年），全球平均年增長率分別為3.9%和3.7%?；鶞?zhǔn)預(yù)測的假設(shè)是，最近金融部門的動(dòng)蕩得到控制，不會(huì)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)造成實(shí)質(zhì)性干擾，導(dǎo)致大范圍衰退。

對(duì)于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，IMF預(yù)計(jì)2023年的增長率將比2022年下降一半至1.3%，2024年將小幅升至1.4%。盡管這一預(yù)測比1月WEO預(yù)測略微調(diào)升了0.1個(gè)百分點(diǎn)，但仍遠(yuǎn)低于2022年1月WEO 2.6%的預(yù)測。IMF并預(yù)計(jì)，約90%的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體2023年的經(jīng)濟(jì)增速將下降。隨著經(jīng)濟(jì)急劇放緩，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的失業(yè)率預(yù)計(jì)也將上升：2022年~2024年平均上升0.5個(gè)百分點(diǎn)。具體而言，IMF將美國今年的增速預(yù)期調(diào)升了0.1個(gè)百分點(diǎn)，維持了對(duì)明年的預(yù)期；將歐元區(qū)今年的增速預(yù)期調(diào)升了0.1個(gè)百分點(diǎn)，但將明年的預(yù)期調(diào)降了0.2個(gè)百分點(diǎn)；將日本今年的增速預(yù)期大幅調(diào)降0.5個(gè)百分點(diǎn)，但將明年的預(yù)期調(diào)升了0.1個(gè)百分點(diǎn)；將其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體今明兩年的增速預(yù)期都調(diào)降了0.2個(gè)百分點(diǎn)。

對(duì)于新興與發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體，IMF預(yù)計(jì)其經(jīng)濟(jì)前景平均比發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體強(qiáng)勁，2023年的增速預(yù)期為3.9%，2024年將進(jìn)一步升至4.2%。對(duì)今年的增速預(yù)期比1月WEO略低0.1個(gè)百分點(diǎn)，且大幅低于2022年1月4.7%的預(yù)測。分區(qū)域來看，除了新興亞洲今年的增速預(yù)期與1月WEO的預(yù)測持平，其他四個(gè)新興市場地區(qū)今年的增速預(yù)期均遭到調(diào)降。分收入水平來看，低收入發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體今明兩年的增速預(yù)期均被調(diào)降0.2個(gè)百分點(diǎn)，大于新興和中等收入經(jīng)濟(jì)體0.1個(gè)百分點(diǎn)的調(diào)降幅度。IMF維持了對(duì)中國今明兩年5.2%和4.5%的增速預(yù)期不變。

基準(zhǔn)預(yù)測外，IMF還給出了替代預(yù)測。IMF稱，最近的事件表明，美國和其他地區(qū)銀行系統(tǒng)的脆弱性超出預(yù)期，可能會(huì)導(dǎo)致金融部門動(dòng)蕩。替代預(yù)測假設(shè)信貸條件將出現(xiàn)適度的額外緊縮，這種緊縮源于個(gè)別銀行的進(jìn)一步壓力，這些銀行在兩個(gè)指標(biāo)上很脆弱：無擔(dān)保儲(chǔ)戶的比例和未實(shí)現(xiàn)損失。由于對(duì)銀行償付能力和整個(gè)金融系統(tǒng)潛在風(fēng)險(xiǎn)敞口的擔(dān)憂加劇，所有銀行的融資條件都將有所收緊。更嚴(yán)格的監(jiān)管也使得銀行更加謹(jǐn)慎。IMF指出，這些因素的總體影響為信貸供應(yīng)減少以及非金融公司和家庭的利差增加。

通脹正在下降，但達(dá)到通脹目標(biāo)仍需時(shí)日

對(duì)于通脹，此次WEO表示，自2022年年中以來，全球整體通脹率一直在下降。美國、歐元區(qū)和拉丁美洲的燃料和能源商品價(jià)格的下跌對(duì)這一下降起到了推波助瀾的作用。即便如此，總體通脹率和核心通脹率仍為2021年前平均通脹水平的兩倍左右，幾乎所有設(shè)定了通脹目標(biāo)的國家目前的通脹率都遠(yuǎn)高于目標(biāo)水平。此前的成本沖擊和勞動(dòng)力市場緊張的影響轉(zhuǎn)化為更持久的價(jià)格壓力和更頑固的通貨膨脹。

IMF還強(qiáng)調(diào)，截至目前，通脹預(yù)期仍然穩(wěn)定，維持了五年后通脹將接近通脹前水平的預(yù)測。為了確保這一預(yù)期不變，IMF稱，各大央行普遍堅(jiān)稱，有必要繼續(xù)采取限制性貨幣政策，這表明利率將在超過此前預(yù)期的、更長的時(shí)間內(nèi)維持在高位。

具體而言，IMF的基準(zhǔn)預(yù)測是全球整體（以消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)衡量的）通脹率將從2022年的8.7%下降到2023年的7.0%，但這一預(yù)測比1月WEO調(diào)升了0.4個(gè)百分點(diǎn)，更達(dá)到2022年1月預(yù)測的約兩倍。與此同時(shí)，不包括食品和能源的全球核心通脹預(yù)計(jì)將在2023年小幅下降0.2個(gè)百分點(diǎn)至6.2%，這一預(yù)測比1月WEO高出0.5個(gè)百分點(diǎn)。

總體而言，IMF預(yù)計(jì)通脹要到2025年才能恢復(fù)到目標(biāo)水平。將官方通脹目標(biāo)與72個(gè)設(shè)定了通脹目標(biāo)的經(jīng)濟(jì)體（34個(gè)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和38個(gè)主要新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體）的最新預(yù)測比較發(fā)現(xiàn)，這些經(jīng)濟(jì)體中的97%在2023年的年平均通脹率將超過目標(biāo)（或目標(biāo)范圍的中點(diǎn)），與目標(biāo)的中位偏差預(yù)計(jì)為3.3個(gè)百分點(diǎn)；2024年預(yù)計(jì)91%的上述經(jīng)濟(jì)體的年評(píng)價(jià)通脹率也將超過目標(biāo)，與目標(biāo)的中位偏差預(yù)計(jì)約為1個(gè)百分點(diǎn)。到2025年，通脹率預(yù)計(jì)將接近目標(biāo)（或目標(biāo)范圍的中點(diǎn)），與目標(biāo)的中位偏差預(yù)計(jì)將僅為0.2個(gè)百分點(diǎn)。

而在替代經(jīng)濟(jì)預(yù)測中，隨著信貸條件的進(jìn)一步收緊，IMF預(yù)計(jì)2023年全球總體通脹率將比基準(zhǔn)預(yù)測再下降約0.2個(gè)百分點(diǎn)，部分得益于全球大宗商品價(jià)格的下跌。

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