23日，隨著中國(guó)移動(dòng)盤(pán)后發(fā)布2022年年度財(cái)報(bào)，三家運(yùn)營(yíng)商去年的經(jīng)營(yíng)成色也逐漸明朗。總體上看，三家運(yùn)營(yíng)商在2022年均錄得了不錯(cuò)的營(yíng)收業(yè)績(jī)。

(資料圖)

不過(guò)向好的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)之下，也潛伏著運(yùn)營(yíng)商營(yíng)收增速放緩的事實(shí)和研發(fā)投入暴增的隱憂(yōu)。

營(yíng)收向好，云業(yè)務(wù)增長(zhǎng)亮眼

從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，中國(guó)移動(dòng)在2022年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9372.59億元，同比增長(zhǎng)10.49%，歸屬母公司凈利潤(rùn)1254.59億元，同比增長(zhǎng)8.02%，基本每股收益為5.88元。從營(yíng)收的同比增幅來(lái)看，與2021年的10.44%基本持平，而歸母凈利潤(rùn)的同比增長(zhǎng)幅度高于2021年的7.51%，維持住了較為穩(wěn)定的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

同樣維持住了增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)的還有中國(guó)聯(lián)通，3月8日晚，中國(guó)聯(lián)通（600050.SH；00762.HK）率先發(fā)布年報(bào)。公司2022全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3549.44億元，較上年同期增長(zhǎng)8.3%；歸屬于母公司股東凈利73億元，較上年同期增長(zhǎng)15.8%；公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入3549億元，同比上升8.3%。利潤(rùn)總額為204億元，歸屬于母公司凈利潤(rùn)達(dá)到73億元，同比增長(zhǎng)15.8%。在3月8日尾盤(pán)，聯(lián)通股價(jià)直線(xiàn)拉升，最終收于6.07元，總市值1931億元。

中國(guó)聯(lián)通2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為人民幣4750億元，同比增長(zhǎng)9.4%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為人民幣276億元，同比增長(zhǎng)6.3%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為人民幣272億元，同比增長(zhǎng)8.6%。

除此之外，三大運(yùn)營(yíng)商在“第二增長(zhǎng)曲線(xiàn)”上給出不錯(cuò)的成績(jī)。在財(cái)報(bào)中，三家運(yùn)營(yíng)商不約而同地聚集到云計(jì)算的建設(shè)成果。2022年中國(guó)電信天翼云收入達(dá)到579億元，同比增長(zhǎng)107.5%；聯(lián)通云實(shí)現(xiàn)收入361億元，同比增長(zhǎng)121%；移動(dòng)云收入達(dá)到503億元，同比增長(zhǎng)108.1%，其中，行業(yè)云收入達(dá)到412億元，同比增長(zhǎng)114.4%；移動(dòng)云盤(pán)收入達(dá)到55億元，同比增長(zhǎng)59.5%。

電信分析師付亮告訴記者，在近年來(lái)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型中，運(yùn)營(yíng)商在算力基礎(chǔ)設(shè)施，如數(shù)據(jù)中心、云計(jì)算平臺(tái)等已經(jīng)早有布局，而近期類(lèi)似ChatGPT應(yīng)用的出現(xiàn)有望為運(yùn)營(yíng)商的計(jì)算業(yè)務(wù)帶來(lái)新一波的增長(zhǎng)。

“云計(jì)算和網(wǎng)絡(luò)的融合能力是運(yùn)營(yíng)商的優(yōu)勢(shì)之一。”中國(guó)聯(lián)通董事長(zhǎng)劉烈宏在全年業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上表示。不過(guò)業(yè)內(nèi)也有聲音認(rèn)為，運(yùn)營(yíng)商云的真正優(yōu)勢(shì)在于IaaS的收入比例較高，資源型服務(wù)有成本優(yōu)勢(shì)，但技術(shù)方面略遜一籌，而互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)人才密度要更高。

研發(fā)投入暴增生隱憂(yōu)

相比另外兩家運(yùn)營(yíng)商，雖然中國(guó)電信2022年的業(yè)績(jī)?nèi)〉昧苏蛟鲩L(zhǎng)的成績(jī)，不過(guò)無(wú)論在總營(yíng)收還是歸母凈利潤(rùn)方面的同比增速都明顯低于2021年。中國(guó)聯(lián)通2022年?duì)I收的同比增長(zhǎng)率為9.4%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)的同比增長(zhǎng)率為6.3%。而2021年報(bào)中的這兩個(gè)數(shù)據(jù)分別為11.3%和24.4%。

此前，業(yè)內(nèi)普遍預(yù)計(jì)中國(guó)電信2022年的凈利潤(rùn)為300億元左右，然而276億的數(shù)據(jù)和這一預(yù)期差的有點(diǎn)遠(yuǎn)。

從利潤(rùn)表來(lái)看，中國(guó)電信大幅增長(zhǎng)的研發(fā)費(fèi)用是拖累公司經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)不及市場(chǎng)預(yù)期的重要影響因素之一。2022年，中國(guó)電信研發(fā)費(fèi)用高達(dá)105.6億元，同比增長(zhǎng)幅度達(dá)到52.3%。

其實(shí)，三家運(yùn)營(yíng)商在2022年全年的研發(fā)投入同比均出現(xiàn)不同幅度的增長(zhǎng)。中國(guó)聯(lián)通研發(fā)投入為68.3億元，同比增長(zhǎng)42.7%。中國(guó)移動(dòng)研發(fā)投入為181億元，投入數(shù)額最高，但同比增長(zhǎng)幅度為16.1%，相對(duì)較小，而中國(guó)電信是三家中研發(fā)投入漲幅最大的。

對(duì)于研發(fā)投入的大幅增長(zhǎng)，中國(guó)電信表示主要原因是公司持續(xù)加大研發(fā)投入，加強(qiáng)云網(wǎng)融合、5G、AI等核心技術(shù)研發(fā)。另外兩家并沒(méi)有給出非常細(xì)致的說(shuō)明。

中國(guó)電信研發(fā)投入暴增的影響直觀反映在了業(yè)績(jī)的增速上，然而巨量的研發(fā)投入是否能夠換來(lái)新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)？在財(cái)報(bào)中，中國(guó)聯(lián)通也指出，電信行業(yè)數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化、智能化轉(zhuǎn)型升級(jí)的新需求日益高漲，創(chuàng)新產(chǎn)品研發(fā)將成為可持續(xù)發(fā)展的長(zhǎng)期挑戰(zhàn)。

對(duì)于這一點(diǎn)，中國(guó)信息通信研究院在近期發(fā)布的《電信業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型發(fā)展白皮書(shū)（2022年）》曾指出，目前三大運(yùn)營(yíng)商在新業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力的穩(wěn)定性、可持續(xù)性尚存風(fēng)險(xiǎn)。

具體而言，風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：電信運(yùn)營(yíng)商的金融科技、數(shù)字內(nèi)容、智慧家庭、5G 專(zhuān)網(wǎng)、云計(jì)算、系統(tǒng)集成、大數(shù)據(jù)，以及資源價(jià)值升級(jí)類(lèi)業(yè)務(wù)的市場(chǎng)規(guī)模相對(duì)較小，投入較大，且存在新業(yè)務(wù)領(lǐng)域產(chǎn)品不精、不強(qiáng)等突出問(wèn)題；產(chǎn)業(yè)數(shù)字化市場(chǎng)仍處于培育期，而且產(chǎn)業(yè)數(shù)字化市場(chǎng)需求是碎片化、多樣化、專(zhuān)業(yè)化的，電信運(yùn)營(yíng)商還需要投入大量的成本和時(shí)間探索高效益的規(guī)模化發(fā)展路徑。

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